投资要点

    　　事件： 联化科技发布2022 年年度业绩预增公告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润6.90 亿元―7.80 亿元，同比增长118.77%-147.30%；实现扣除非经常性损益后的净利润为5.00 亿元-6.00 亿元，同比增长73.52%-108.23%；实现基本每股收益0.75-0.84 元/股。其中2022 年Q4 实现归属于上市公司股东的净利润3.47 亿元-4.37 亿元， 同比增长813%-1050%,环比增长151%-217%。2022 年Q4 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润1.16 亿元-2.16 亿元，同比增长183%-427%，环比增长-33%-26%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。2022 年，全球的农化景气度提升，公司植保业务订单增长，同时公司在医药板块持续发力获取新客户及订单。与此同时，公司营业中断保险赔款计入2022 年度公司非经常性损益为2.385亿元，公司归母净利润大幅提升。

    　　联化科技在精细化工领域具有先发优势，公司以植保产品起家，当前依托技术领先优势进入医药CDMO 行业和功能性化学品行业。公司的业务模式以定制加工为主，产品能维持稳定的盈利。在植保业务板块，随着农化基地子公司江苏联化新车间建设，公司承接订单能力增强，公司的植保业务有望继续增长。医药业务板块，公司稳步推进医药新项目验证，2022年上半年，公司已经完成或正在执行共计9 个验证项目，后续项目陆续落地将为公司提供业绩增长空间。功能化学品业务板块，公司积极布局新能源化学品，管道内待商业化新能源产品为2 个。在产能增量方面，联化德州、联化台州均有新生产线在建，植保产品在建产能5050 吨，原料药及中间体产能280 吨在建，将助公司未来产销增长。我们上调公司 2022-2024年EPS 预测分别为 0.76、0.77、0.96 元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，客户拓展不及预期风险。

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