拓荆科技发布2022 全年业绩预告,2022 全年预计收入16.5-17.2 亿元,同比+117.7%-126.9%;归母净利润3.3-4 亿元,同比+382%-484%。公司全年收入和业绩均超2022 年股权激励计划设定的目标值,维持“增持”评级。

    2022 全年收入同比高增长,盈利能力大幅增强。拓荆科技2022 全年预计收入16.5-17.2 亿元,同比+117.7%-126.9%;归母净利润3.3-4 亿元,同比+382%-484%;扣非归母净利润1.6-1.9 亿元,同比大幅扭亏为盈,同比增加2.42-2.72 亿元,按中值计算全年扣非净利率为10.4%。2022 全年设备行业需求旺盛,公司产品销售订单大幅增加,收入实现高增长,此外规模效应提升带来期间费用率下降,公司盈利能力大幅增强。

    22Q4 单季收入环比稳健增长,盈利能力相对稳健。22Q4 单季收入预计6.58-7.28 亿元, 同比+71.4%-89.7%/环比+40.6%-55.6%; 归母净利润0.93-1.63 亿元,同比增长数倍至十余倍/环比-28.5%~+25.6%;扣非归母净利润同比大幅扭亏为盈,环比-23%~+24.9%;单季扣非净利率按预告中值计算为9.1%,环比-4ppts。公司22Q4 收入环比稳健增长,主要系四季度为公司收入确认旺季。

    2022 全年收入和业绩大超预期,均高于股权激励设定的目标值。根据公司2022 年股权激励设置的收入和业绩目标值,2022/23/24/25 年收入目标不低于15.16、22.74、30.32、37.9 亿元,归母净利润目标不低于2.53、4.04、5.48、6.85 亿元。因此根据业绩预告,2022 全年收入和业绩均大超预期。

    拓荆科技设立沈阳全资子公司,强化业务精细化布局。拓荆科技在国内北京、上海共设有2 个全资子公司,在浙江海宁设有1 个控股子公司。根据2023年1 月21 日公告,拓荆科技宣布拟出资5 亿元设立全资子公司拓荆科技(沈阳)有限公司,进一步精细化主营业务布局。①拓荆科技(沈阳):主要从事高端半导体薄膜沉积设备业务;②拓荆科技(北京):为客户华北区各产线提供所需高端薄膜装备研发、设备供应以及零部件等;③拓荆科技(上海): 为公司IPO 募资项目“ALD 设备研发与产业化”的实施主体;④拓荆键科(海宁):从事高端半导体新兴工艺设备研发与生产制造。

    拓荆科技集团内部进行人员任职调整,以针对不同业务进行更加精细化管理。 ①公司总经理田晓明、副总经理张孝勇辞去公司职务但仍在内部任职,并分别担任子公司拓荆科技(沈阳)总经理和副总经理;公司副总经理周坚辞去公司职务但仍在内部任职,并担任子公司拓荆键科(海宁)总经理;②拓荆科技聘任公司核心技术人员、原产品部高级总监、PECVD 事业部总经理宁建平担任公司副总经理职务,聘任公司原产品部高级总监、ALD 事业部总经理陈新益担任公司副总经理职务。

    投资建议。考虑到拓荆产品快速放量,规模化效应持续提升,预计长期增长势头向好。根据2022 全年业绩预告,我们上修公司2022 年收入至16.8 亿元,预计公司2023/24 年收入为25.6/34.3 亿元,对应PS 为19.4/12.8/9.5;我们上修公司2022 年归母净利润至3.64 亿元,预计2023/24 年归母净利润为4.90/7.07 亿元,对应PE 为90.0/66.8/46.3,维持“增持”投资评级。

    风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期、美国出口管制加剧、2023 年行业需求下滑、产品及工艺拓展不及预期、行业竞争加剧的风险。

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