公司发布2022 年度业绩预增公告。公司预计2022 年实现归母净利润1450-1550 亿元，同比增加528-628 亿元，增幅57%-68%。单季度看，预计公司4Q22 实现归母净利润247-347 亿元，同比增长45%-104%，维持较好盈利。

    　　高油价下公司整体盈利维持高位。1Q22-4Q22，布伦特原油均价分别为97.61、112.09、97.98、88.66 美元/桶；4Q22 虽然油价环比有所回落，但同比增长11%，仍处高位。我们认为油价持续高位，有助于公司整体盈利继续保持高位。

    　　油气与新能源业务：坚持低成本发展，油气产量增长。

    　　2022 年，公司加大勘探开发力度，积极推动油气增储上产，油气产量保持增长；坚持低成本发展，主要成本费用指标得到有效控制。此外，公司坚持绿色低碳转型，推进油气和新能源融合发展，着力打造“油气热电氢”综合能源公司，风光发电、地热等新能源业务稳步拓展。2022 年前三季度，油气和新能源业务实现经营利润1389.33 亿元，同比+138%。

    　　炼油化工与新材料业务：2022 年前三季度化工出现亏损。公司坚持以市场为导向，深入推进炼化转型升级，持续优化产品结构，国内柴油、化工产品销量同比增长。2022 年前三季度，公司炼油与化工业务实现经营利润263.66 亿元，同比-18%。其中，炼油业务经营利润265.87 亿元，同比+32%；化工业务经营亏损2.21 亿元，同比减利120.78 亿元。

    　　天然气销售业务：进口成本提升，2022 年前三季度盈利下降。2022 年前三季度，公司天然气销售业务实现营业额3700.62 亿元，同比增长29.8%；实现经营收益156.44 亿元，剔除2021 年管道重组受益影响后，同比-15.0%，主要由于进口天然气成本上升。

    　　销售业务板块：2022 年前三季度盈利下降。2022 年前三季度，公司销售业务板块实现营业额2.11 万亿元，同比增长35.4%；实现经营收益72.42 亿元，同比-17.5%，主要由于成品油毛利收窄、销量下滑。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.82、0.60、0.54 元（不变），2022 年BPS 为7.50 元（不变）。

    　　参考可比公司估值水平，给予其2022 年1.0 倍PB（不变），对应合理价值7.50 元（不变），维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示：原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。

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