事件:丽江股份发布2022 年年度业绩预告。2023 年1 月30 日,丽江股份发布2022 年年度业绩预告:2022 年年度预计实现营收31,000 万元到32,000 万元,受疫情影响同比下降;预计实现扣非后营收30,700 万元到31,700万元;预计实现归属上市股东净利润250 万元到375 万元,同比扭亏为盈;预计实现扣非后净利润-2,387.97 万元到-2,262.97 万元,同比减亏。

    22 年公司扭亏为盈,春节客流强势复苏有望带动公司23 年迎来业绩复苏。受疫情影响,2022 年公司业绩承压,游客接待量出现下降,公司三条索道共计接待游客193.90 万人次,同比下降10.29%,其中玉龙雪山索道接待游客130.02 万人次,同比下降15.13%;云杉坪索道接待游客57.67 万人次,同比下降2.63%;牦牛坪索道接待游客6.21 万人次,同比增加67.80%。丽江和府酒店有限公司实现营业收入8,590.67 万元,同比上升6.07%。印象丽江实现营业收入2,848.31 万元,同比下降38.53%。

    2023 年春节假期,公司景区客流量出现复苏趋势。玉龙雪山景区共接待游客 17.97 万人,同比去年增长 873.19%,同比2019 年增长 25.52%。 景区客流量的恢复有助于带动公司索道、酒店等业务的增长,公司有望在新年迎来业绩复苏。

    公司项目稳步推进,打造香格里拉生态旅游圈与大滇西旅游环线。酒店业务方面,2022 年3 月,公司公告调整泸沽湖摩梭小镇・度假酒店投资总额,由2.91 亿元增加为3.17 亿元,酒店品牌由“假日度假”调整为“英迪格”。当前酒店建筑设计已基本完成,项目落地后将提供169间客房,预计创造年收入4899 万元、净利润116 万元。英迪格酒店项目的建设将营造摩梭小镇品牌形象,助力公司打造高端旅游路线,进一步提升旅客接待量和旅客消费客单价,促进酒店业务的业绩增长。 景区设施方面,2022 年3 月公司公告拟投资1.43 亿元建设玉龙雪山景区甘海子游客集散中心项目,项目预计于2022 年底完工。该项目的建成将有助于优化游客流量的分布,提高甘海子片区的游客接待能力与经营效率。

    投资建议:预计公司2022 / 2023 / 2024 年营收3.16 / 6.68 / 7.72 亿元,净利润0.03 / 1.20 / 1.58 亿元,对应PE 1853.8 / 48.7 / 36.7X,维持“增持”评级。

    风险提示:国内疫情反复风险;公司在建项目进程不及预期。

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