本报告导读：

    烟气治理龙头龙净环保在2022年进入“紫金新时代”，积极布局储能+风光运营业务，转型进度超预期。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。考虑到疫情影响公司 2022 年经营，以及 2023-2024 年公司新能源业务快速开展，对于公司业绩将有显著贡献，我们下调对公司2022 年预测净利润、上调对公司2023-2024 年预测净利润分别为8.96（-12%）、13.64（+17%）、17.98（+33%）亿元，对应EPS 分别为0.84、1.27、1.68 元。综合两种估值方法,上调公司目标价至29.21 元，维持“增持”。

    龙净环保：烟气治理龙头进入“紫金新时代”。1）龙净环保专注于环保烟气治理领域研发及应用50 余年，是我国烟气治理行业绝对龙头公司。公司环保业务主要为大气污染治理、固危废处置及水污染治理、生态修复等，环保主业长期稳健增长。2）2022 年5 月，紫金矿业成为公司第一大股东，公司在原有环保业务基础上，开拓新能源业务领域，快速形成以储能为核心，风光为补充的一体化发展战略。

    积极布局储能+风光运营业务，新能源转型速度超预期。紫金矿业入主之后，全力帮助公司拓展储能电芯及风光运营等新能源业务，公司快速形成以储能为核心，风光为补充的一体化发展战略，转型进度超市场预期。新能源业务有望成为公司2024 年及以后的业绩增长新动力。

    烟气治理龙头地位稳固，火电投资加速催化公司价值重估。伴随火电“三改联动”和“三个八千万”装机规划逐步落地，烟气治理的成长性将远超预期，传统主业的悲观预期将逐步修正，公司获得价值重估机会。

    风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST 交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。

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