公告：上汽集团公布今年1 月销量数据。当月汽车批售 23.8 万辆，同/环比 -47.8%/-55.6%；其中新能源销量3.2 万辆， 同/ 环比-55.4%/-77.5%； 海外销量7.7 万辆，同/ 环比+17.1%/-42.9%，符合市场预期。

    　　1 月受春节假期扰动及补贴政策对12 月透支的影响，叠加公司主动减少批售的去库存策略，公司1 月同环比下降幅度在预期之内。上汽集团2023 年1 月产量为27.5 万辆，同/环比-41.1%/ -44.5%；销量23.8 万辆，同/环比-47.8%/-55.6%。分品牌来看：上汽大众批售7.2 万辆， 同/ 环比-44.9%/-40.7% ； 上汽通用批售5.5 万辆， 同/ 环比-50.0%/-41.6%；上汽乘用车批售5.6 万辆，同/环比-17.6%/-35.9%；上汽通用五菱批售3.0 万辆，同/环比-72.7%/-84.5%。此外，集团1 月新能源汽车批售3.2 万辆，同/环比-55.4%/-77.5%；海外销量7.7 万辆，同/环比+17.1%/-42.9%。上汽表现略低于行业，主要原因，一是受油车购置税优惠和新能源国补都在22 年末结束造成的抢装效应，以及1月春节假期的影响，二是疫情影响已经大幅消退，以及供应链缺件、缺芯问题缓解，上汽1 月主动采取减少批售，消化终端库存的策略，以上通五菱为例，1 月乘用车批售约5000台，终端零售近2 万台，有效消化库存，降低经销商压力，为后续新车型迭代做好准备。

    　　公司公布了2023 年销量目标，目标全年实现600 万整车销量，其中新能源销量150 万辆，海外销量150 万辆，在2022 年新能源107 万辆，海外102 万辆基础上进一步提升。

    　　23 年上汽新能源目标将在自主与合资共同发力下，具备较大概率的完成度；看海外，目前木兰已在欧洲成为爆款，预计23 年将贡献超10 万台增量，同时上汽也已经与中远海控深度合作，在自建海运也有积极布局，预计海外销量目标甚至可能超预期完成。

    　　展望2023 年，公司进入智能电动产品新品周期，同时注重产品聚焦，有望迎来销量、营收、利润的修复。①自主品牌：新一代混动平台eRX5、荣威EP39、MG MULAN、缤果、晴空等新能源产品将持续带来新增量，并带动海外销量提升。飞凡、智己将于23 年交付新车型飞凡F7、智己LS7，LS5 将上市。上通五菱丰富电动车矩阵，由A00 向A0和A 级车迈进，并推出高性价比混动车型。同时上汽乘用车将在23 年注重产品聚焦，聚集营销资源，发挥出七大技术底座的优势。②合资品牌：加速电动化转型，在ID 系列带动下上汽大众目标23 年新能源销量翻倍，上汽通用年内将有 3 款奥特能纯电新车推出。同时合资品牌着力优化产品结构，高毛利的中高端车型占比提升下，叠加销量恢复带来的规模效应，单车净利存在上行恢复空间，带来集团投资收益恢复。

    　　维持盈利预测和增持评级。自主品牌、新能源汽车、海外经营“三驾马车”并驾齐驱，助力公司企稳回升。综合考虑公司低估值下预期利润恢复+“中国特色估值体系”潜在标的+高股息率，公司安全边际凸显。维持22-24 年营业收入7772/8736/9327 亿元，归母净利润178.6/209.1/244.1 亿元的预测，对应PE 为10/8/7 倍，维持增持评级。

    　　核心风险：整体汽车消费不景气、合资盈利恢复不及预期、自主品牌盈利拐点未至。

更多精彩大盘资讯敬请期待！