投资要点

    下周二（2 月21 日）有一家科创板上市公司“茂莱光学”询价。

    茂莱光学（688502.SH）：茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入2.46 亿元/3.31 亿元/4.39 亿元， YOY 依次为10.97%/34.61%/32.36%,三年营业收入的年复合增速25.51%；实现归母净利润0.42 亿元/0.47 亿元/0.59 亿元，YOY 依次为-4.69%/13.35%/24.60%，三年归母净利润的年复合增速10.42%。公司预计2023 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为1,300.00 万元至2,000.00 万元，同比变动-3.87%至47.89%。

    投资亮点：1、公司专注于国家战略新兴行业及高科技领域用精密光学产品，是国内领先的工业级精密光学厂商。公司抛光技术、镀膜技术、多棱镜胶合技术等加工水平较高，部分工艺可实现纳米级精度；其中在镀膜环节，公司拥有一台直径1.9m 的超大型镀膜机，最大可实现Φ1.6m 基片的镀膜，已多次为航天和天文观测领域提供服务。公司产品应用于半导体光刻机、生命科学领域的基因测序、航天航空领域的卫星、登月、民航飞机、空间站等众多前沿科技领域，是国内领先的工业级精密光学综合解决方案提供商；根据弗若斯特沙利文数据及公司2021 年的营业收入测算，公司在全球精密光学工业级应用领域的市场份额达到2.4%。2、公司在生命科学、半导体领域精密光学产品上具备一定优势。在生命科学领域，公司专注于牙科扫描、基因测序用精密光学产品，目前主要客户包括3D 牙科扫描仪的龙头厂商之一ALIGN 及其指定装配商s.r.o.、Meopta、国内唯一具备高通量基因测序仪量产能力的华大智造等，目前公司在生命科学领域的全球市占率为3.8%。在半导体领域，公司产品主要应用于半导体检测和光刻机中，目前已与Camtek、KLA 等全球知名半导体检测装备商建立合作，并已应用于上海微电子等国产厂商的光刻机中，有望为光刻机国产化提供较好支撑。3、公司在AR/VR、无人驾驶等领域有较好布局，有望受益于相应领域的快速发展。公司是较早深度参与AR/VR产品中光学测试模组研发制造的供应商，在获取订单上实现了一定的先发优势，目前相应产品已用于Facebook、微软等客户的可穿戴设备光学性能检测中。公司所研制的激光雷达镜头可满足L4 无人驾驶汽车的要求，与该领域领先企业谷歌母公司Alphabet 旗下自动驾驶平台Waymo 及其指定的装配厂商Flex 达成合作，22H1 客户产品已处于集成阶段；且公司在镜头、光学器件的研发、汽车标准的试行和自动化的生产方面做了大量的工作，打造了一个可以独立研发光学镜头、光学镜片，独立完成可靠性测试、独立完成自动化生产的自动驾驶光学中心。随着上述领域在未来的快速发展，公司有望较好受益。

    同行业上市公司对比：公司主营产品为精密光学器件、镜头及系统；考虑到主营产品的相似性，选取福光股份、永新光学、蓝特光学、腾景科技为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为5.47 亿元、PE-TTM（算术平均）为76.86X，销售毛利率为38.01%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于上述可比公司。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

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