事件：2 月17 日，成都银行发布2022 业绩快报。2022 年营收202.4 亿元，YoY+13.1 %；归母净利润100.4 亿元，YoY+28.2%；不良率0.78%，拨备覆盖率502%。

    　　营收增速稳健，利润保持高增。截至2022 年末，营收累计同比增速（以下简称“同比增速“）较前三季度-2.9pct，符合行业趋势，或部分来自22Q4 债市波动对非息收入的影响。归母净利润同比增速在2021 年高基数基础上，仍保持28.2%高位水平，在已披露2022 年业绩快报（以下简称“业绩快报”）的城商行中排名靠前，或主要受益于信用成本的下降。

    　　扩表依旧强劲。截至2022 年末，总资产同比增速19.4%，尽管环比小幅回落2.1pct，但在已披露业绩快报的银行中排名首位。我们认为，强劲扩表既是区域融资需求旺盛的结果，同时可能也是成都银行资产配置能力的体现，或在22Q4债市波动背景下加大合意资产投放力度，进而可能对2023 年全年息差形成一定呵护。

    　　资产质量延续优异，拨备对利润形成反哺。截至2022 年末，不良率较22Q3下降3BP，反映优秀的风险管理能力。不良率下行助推拨备覆盖率小幅抬升，迈上500%台阶，但拨贷比较22Q3 下降0.1pct，形成对利润的反哺。我们认为，优异的资产质量既是利润高增的支撑，最终反映在ROE 层面，同时也赋予了成都银行更广阔的展业空间，例如向实体领域的拓展。

    　　投资建议：扩表强劲，资产质量优异

    　　营收增速保持稳健，信用成本下降支撑归母净利润延续高增，尽管22Q4 受疫情、债市波动等影响，扩表速度略放缓，但仍在上市银行中保持领先水平，不良率继续下行，助推拨备覆盖率高位再向上。预计22-24 年EPS 分别为2.69 元、3. 59元和4.61 元，2023 年2 月17 日收盘价对应0.9 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

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