事件：

    　　4月13日，公司 发布2022 年度报告，实现营收55.45 亿元，同比增加16.07%，归母净利润7.27 亿元，同比减少10.47%，扣非归母净利润6.68亿元，同比减少6.77%。

    　　点评：

    　　营收逆势增长，不惧行业下行影响。据SIA（美国半导体行业协会）数据统计，尽管2022 年下半年需求疲软，2022 年全球半导体市场规模仍较2021 年的5559 亿美元同比增加3.26%，达到5740 亿美元。公司依托长期积累的优势产品线和优质客户群，以及不断研发拓展的新产品，有效降低了经济下行带来的负面影响，2022 年实现营收55.45 亿元，同比增加16.07%，显著高于全球行业增速。报告期内，因股权激励确认的股份支付费用对归母净利润的影响为1.65 亿元，剔除后归母净利润为8.92亿元，同比下降5.68%，彰显公司业绩韧性。

    　　利润率短期回落，持续研发拓展产品线。公司2022 年毛利率37.10%，同比下降2.93pct，主要受原材料价格上涨和销售产品结构变化的影响。

    　　销售/管理/研发/财务费用率分别为1.66%/2.57%/21.38%/-2.66%，同比减少0.17/-0.35/-2.46/3.03pct。2022 年公司研发费用同比增长30%以上，研发费用的增幅显著高于营业收入增幅。在持续研发投入下，公司去年发布了首颗8K 超高清SoC 芯片，支持多种全球主流视频格式的8Kp60 视频解码功能，为个性化高端应用提供优异的硬件引擎。实现了第二代Wi-Fi 蓝牙芯片的预量产，可应用于高吞吐视频传输，后续将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。截至2022 年末，公司共有研发人员1480人，较上年末增加349 人。公司高度重视人才的吸引，积极扩充研发团队，进而不断拓展公司产品线，加深技术护城河。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好公司通过自主研发不断推出新产品，开拓全球化市场，实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年营收分别为70.77/87.79/106.28 亿元，归母净利润分别为9.85/13.73/17.04 亿元。

    　　风险提示：下游需求不及预期，盈利与估值不及预期，新产品推广不及预期

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