事件：公司发布2022 年年度报告。

    公司2022 年共实现营业收入457.38 亿元，同比-2.27%；归母净利润16.79 亿元，同比+47.58%；扣非后归母净利润14.30 亿元，同比+79.65%。其中，22Q4 实现营收132.27 亿元，同比+2.69%；归母净利润5.72 亿元，同比+11.77%；扣非后归母净利润5.79 亿元，同比36.93%。截止报告期末，公司基本每股收益1.28 元/股，同比+47.13%；摊薄ROE 为9.57%，同比+2.50pct。

    投资要点：

    智慧显示终端业务出货增长、份额提升。公司2022 年智慧终端销量达2522 万台，同比增长18.22%，出货水平位居全球第二位。业务总营收为352.59 亿元，同比下降6.74%（内/外销规模分别同比+1.89%/-12.87%）。根据奥维云网数据显示，公司全品牌系列电视在高端线上与线下市场占有率均达行业首位，其中线下市场份额同比提升6.3pct 至31.1%，高出第二位约7pct，1 万元以上市份额同比增长2.7pct 至29.6%，地位优势显著。另一方面，受益于面板价格回落，全年公司产品利润增长，带动毛利率提高3.45pct 至17.35%。此外，公司聚焦产品大屏化趋势升级，报告期内65 及75家陨舷允局斩讼售占比进一步增长，同时收入同比分别提升11.0pct 和14.6pct。随着未来海外需求修复，国内地产销售持续回暖等进一步带动公司显示终端出货，品牌优势稳固下，收入与利润水平或均将稳步增长。

    新显示业态布局提速，加快打造第二增长曲线。报告期内，公司激光显示、商用显示、芯片及云服务等新显示业务拓品扩容加快，总收入与盈利能力不断增强。业务全年营收规模为46.35 亿元，同比增长0.75%，毛利率同比提升3.91pct 至38.22%。其中，公司强化新型显示技术布局，加快在Micro/Mini LED 领域的产品研发与推广，通过控股乾照光电为其在LED 产业链中补全外延片与芯片等核心技术，为后续产业发展奠定良好支撑。相较公司传统显示业务，新显示领域具备更高利润增长与成长空间。考虑到目前公司产品于海内外销售及份额优势明显，未来随终端市场需求不断释放，有望进一步打开盈利增长空间。

    投资建议：

    维持公司“买入”投资评级。预计公司2023-2025 年可实现归母净利润分别为18.77 亿元、21.36 亿元、24.04 亿元，同比增速分别为11.81%、13.75%、12.56%，对应EPS 分别为1.44、1.63、1.84 元/股。看好公司在高端及大尺寸显示领域的稳健发展，同时随着新显示业务拓展的不断完善，或将持续驱动公司成长业绩向好。

    风险提示：原材料价格持续波动；行业竞争加剧；海外通胀持续抑制需求修复；品类拓展不及预期风险。

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