事件概况

    4 月18 日东方电子发布2022 年年度报告。2022 年全年公司实现营业收入54.60亿元，同比增长21.73%。实现归母净利润4.38 亿元，同比增长26.06%，实现扣非归母净利润3.33 亿元，同比增长25.96%。

    全年业绩符合预期，费用端控制良好

    营收端，2022 年公司实现营业收入54.60 亿元，同比增长21.73%。2022 年Q4营业收入19.58 亿元，同比增长23.30%。主要系：1）占总营收55.92%的智能配用电业务的营业收入同比增长29.28%，极大推动了营收的增长；2）国内外业务稳定增长，其中国内业务营业收入同比增长22.20%；3）持续纵深拓展，实现增量新业务的创新拓展，其中新能源及储能业务同比增长达40.80%。

    利润端，公司实现归母净利润4.38 亿元，同比增长26.06%。2022 年Q4 归母净利润1.58 亿元，同比增长26.01%。主要系费用端控制良好，销售费用、管理费用和研发费用同比分别增长19.81%、9.98%和17.93%，总体保持稳定。

    毛利率端，2022 年全年公司毛利率达32.13%，同比减少2.86pct，主要系：1）原材料存货增加，直接材料费用同比增长21.33%；2）主营业务成本同比增长23.92%。

    传统业务保持优势，新业务迅速突破

    2022 年，公司智能配用电业务实现营收30.53 亿元，同比增长29.28%，占比55.92%，增长3.27pct。公司传统核心业务保持高速增长，公司在国家电网2022年物资协议库存中标62 包，配网物资协议库存中标45 包，中标包数均排在同业前列。公司新兴业务调度及云化业务实现营收11.36 亿元，同比增长20.97%，已实施南网总调、广州、东莞、佛山、昭通等多个云边融合场景的研究和建设，并正积极推进广州、东莞、佛山、昆明、茂名等边缘集群项目；新能源及储能业务实现营收1.31 亿元，同比增长40.80%，储能 PCS 产品 500kW、630kW 多个型号通过测试，EMS 成功用于多个现场，适时启动大容量 PCS、高压直挂PCS、BMS 等系列化产品开发。新业务开展顺利有望持续拉动公司业务增长。

    2023 年，公司将继续推动动“构建数字化企业，赋能数字化社会”的战略落地，扩大传统业务优势的同时，着重发展数字化能力。

    新型电力系统建设如火如荼，能源局进一步明确发展方向2022 年7 月23 日，国网发布了《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》全面阐述了新型电力系统技术支撑体系，规划了以数字技术支撑新型电力系统建设的路径方案。2023 年1 月6 日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》提出要加强电力系统建设，包括：适应新能源发展的新型调度运行体系，推动电网智能升级，打造新型数字基础设施，构建能源数字经济平台四个方面。2023 年3 月31 日，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》明确了到2030 年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活的发展目标。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入68.25/84.83/10.57 亿元，同比增长25%/24%/25%；实现归母净利润5.76/7.30/9.34 亿元，同比增长29%/29%/28%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发突破不及预期；2）下游投资不及预期；3）项目交付不及预期。

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