核心观点：

    　　2023Q1 业绩略超预期。公司2022 年实现营业收入37.95 亿元，同比增长11.36%；实现归母净利润3.63 亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润3.11 亿元，同比增长28.62%。22Q4 实现营收12.7 亿元，同比增长30.02%；22Q4 归母净利润1.07 亿元，同比增长40.68%。23Q1公司实现营业收入8.56 亿元，同比增长15.69%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长27.08%。

    　　新能源业务表现亮眼，擎天实业利润高增。2022 年，公司新能源业务规模快速增长，新能源电池后处理系统业务实现营业收入6.51 亿元，同比增长126.16%。子公司擎天实业实现净利润1.19 亿元，同比增长48.51%，占公司归母净利润32.76%，主要系新能源汽车行业快速发展。

    　　盈利能力稳步修复，聚酯树脂业务短暂承压。2022 年公司毛利率为28.45%，同比增长1.1pct；其中定制化零部件业务加大新品开发力度，毛利率同比上升5.71pct；励磁装备因市场竞争激烈，毛利率同比下降6.90pct；聚酯树脂业务因原材料价格波动，毛利率同比下滑1.94pct。

    　　“横向拓宽、纵向拓深、精益管理”，检测业务盈利能力改善。2022 年公司检测认证业务实现营业收入7.57 亿元，同比增长16.62%；毛利率为50.18%，同比增长1.56pct；检测子公司威凯检测净利率水平从21年17.5%上升至22 年18.8%。公司检测业务业绩稳步增长，其中智能家居等传统优势业务业绩贡献稳定，智能汽车、能源装备、5G 通信等战略新兴业务受益于下游行业快速发展成为业绩增长新引擎。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.5/5.5/6.7 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司23 年合理估值27倍PE，对应合理价值29.74 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、境外经营风险、大宗原材料价格波动风险、下游行业需求复苏不及预期。

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