核心观点：

    　　22 年业绩符合预期，23Q1 进一步提速增长。公司2022 年实现营业收入5.79 亿元（yoy+33.81%）、归母净利润2.33 亿元（yoy+35.80%）、扣非归母净利润2.08 亿元（yoy+38.84%），业绩符合预期。公司22 年经营性现金流为2.50 亿元（yoy+14.06%），主要系21 年回收前期货款较多且22 年增加原材料储备所致。22Q4 实现收入1.38 亿元（yoy+27.74%）、归母净利润3370 万元（yoy+8.60%）、扣非归母净利润2628 万元（yoy+0.62%），22Q4 业绩增速放缓主要系疫情导致下游医疗机构短期正常经营受到影响所致，23Q1 已经逐步恢复正常。

    　　23Q1 公司实现收入1.90 亿元（yoy+44.55%）、归母净利润7840 万元（yoy+33.58%）、扣非归母净利润7511 万元（yoy+43.88%）。

    　　白内障业务平稳增长，视光业务快速发展。22 年“普诺明”等系列人工晶状体实现收入3.53 亿元（yoy+15.77%）； “普诺瞳”角膜塑形镜实现收入1.74 亿元（yoy+62.09%），销量同比增长51.46%（含试戴片），在中国角膜塑形镜市场增速居于首位。角膜塑形镜毛利率同比提升2.29pct 至86.24%，主要系试戴片占比逐步下降所致，预计未来毛利率将进一步提升。公司大力推进离焦镜、硬镜护理产品和彩瞳的研发和市场开拓工作， 22 年其他视光产品实现收入3393 万元（yoy+500.36%），预计未来仍将保持高速增长态势。

    　　研发持续加码，产品矩阵不断丰富。22 年公司非球面衍射型多焦人工晶状体、多功能硬性接触镜护理液、硬性接触镜酶清洁剂获批上市，有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶等产品临床试验稳步推进中。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为3.20/4.43/5.96元/股，对应PE66/48/36x。参考可比公司估值，我们认为适合给予公司70x 合理估值，对应合理价值224 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。研发进展不及预期；商业化不及预期；集采等政策风险。

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