事件：公司公告23Q1 实现营收18.7 亿，同比-2.6%，归母净利2.0 亿元，同比-19.7%。

    营收与毛利率保持稳定，财务费用率同比增加2pct。尽管23Q1 经济复苏仍存隐忧且AI 算力需求爆发尚处初期，但公司凭借优质产品及客户结构保持了营收和毛利率的基本持平。公司23Q1 财务费用率为0.71%，22Q1 为-1.29%，影响净利润率2pct。

    企业通讯板是公司营收主力，量/价/利润率均有望受益于AI 算力爆发。企业通讯市场板是公司核心产品，2022 年实现营业收入约55.0 亿元，营收占比66%；企业通讯板主要用于AI、高速运算服务器、高速网路设备等领域。近期OpenAI 和ChatGPT 开启AI 行业热潮，将加速更高速度的数据中心交换机渗透及服务器的更新换代，催生对高层数、高阶HDI 及高频高速PCB 的强劲需求，更高规格的产品附加值也有望提高，沪电股份企业通讯产品的量/价/利润率均有望提升。

    数通产品是23 年增长主线，汽车板+产能建设再添助力。Eagle Stream 新平台需要进行工艺和基材的升级，带来通信PCB 价值量大幅增加。AI 带来高算力需求有望带来通信PCB 量价齐升，通讯产品预计为沪电股份23 年业绩增长最大动力。

    同时公司加快布局汽车PCB 产品，胜伟策应用于48V 轻混系统的样品有望在23Q4 量产。产能布局上，公司技改项目进一步落地有望提升产能，同时沪士泰国规模量产力争从25 年上半年提前到24 年Q4，充沛产能让公司充分受益需求爆发。

    投资建议：我们预计2023-2025 年实现收入102/123/148 亿元，实现归母净利润17.0/21.8/26.6 亿元，以4 月25 日市值对应PE 分别为27/21/17 倍，维持 “买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、客户开拓不及预期、汇率波动

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