事件：公司发布2 022年年报及2023年一季报，2022年公司营业收入21.25亿元，同比增长10.94%；归母净利润3.23 亿元，同比增长5.65%。2023 年一季度公司实现营收4.56 亿元，同比增长24.58%；归母净利润777.59 万元，同比增长4.99%，基本符合市场预期。

    投资要点

    业绩稳健增长：公司净利润增速不及营收主要由于2022 年和2023Q1 计提资产减值准备影响，并且2023 年Q1 持续加大研发投入。分业务来看，公司2022 年数字企业业务实现营收13.56 亿元（同比+13.15%），毛利率57.18%（同比-4.58pct）；智慧能源业务实现营收2.63 亿元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct）；前沿技术业务实现营收3.37亿元（同比+5.77%），毛利率56.59%（同比-9.48pct）。

    数字企业业务优势显著：在财务数智化领域，公司以数字技术与财务管理深度融合为抓手，承接“云+ 端”、“财务中台+智慧应用”的智慧共享财务平台建设，完成国网山东、浙江电力 2 家省公司试点上线。在发电市场，公司加快推进集团经营分析系统建设，完成 11 家重点二级公司推广应用。在电力行业外的大型集团化企业市场，公司进一步拓展生产制造、医疗行业、轨道交通、航空、能源化工、钢铁、地产金融等非电市场业务。公司核心ERP 系统竞争力进一步增强，我们预计未来随着行业信创整体推进，电网ERP 国产化进程有望进一步提速。

    创新业务快速拓展，有望持续受益于国网国改：智慧能源业务方面，公司加强与国网数科公司电网交易业务合作，建设了面向虚拟电厂运营商的虚拟电厂运营管理平台。前沿技术业务方面，推出了支撑“AI 应用、RPA 云平台及应用、智能硬件”等人工智能核心产品线。数据资源整合及服务业务方面，在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面加大研发投入，不断完善和拓展大数据产品体系。目前新一轮深化国资国企改革方案已提上日程，我们认为国家电网公司将以此为契机积极释放改革红利，实现扁平化、集约化、专业化管理。公司作为国网旗下重要上市平台，有望充分受益。

    盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大研发投入，我们将公司2023-2024 年EPS 预测由0.29/0.34 元下调至0.27/0.34 元，预测2025 年EPS为0.42 元。我们认为公司能源行业know-how 深，在虚拟电厂与电交易等新业务领域优势显著，有望持续受益于国网国改，维持“买入”评级。

    风险提示：信创推进不及预期；B/G 端业务推进不及预期。

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