4 月25 日，公司发布2023 年一季度报。23 年Q1 公司实现营收13.0 亿元（+15.8%），归母净利1.2 亿元（+10.1%），扣非净利0.9 亿元。公司一季度业绩快速增长，AI 研发投入加大并赋能智能设计业务，维持公司买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　AI 研发投入持续加大，有望赋能智能设计业务。23 年Q1 公司销售费用3.4 亿元（+19.3%），管理费用2.8 亿元（+11.2%），研发费用4.1 亿元（+34.4%）。公司在15 年进行基于大数据和 AI 在智能组价、智能识别CAD 图纸等场景的探索，目前已完成了造价大数据及AI 应用等技术项目开发。公司继续前瞻布局图像和视觉AI 以及生成式 AI 技术，未来有望进一步赋能智能设计等领域，强化公司核心竞争力。

    　　收购EQUA 多数股权，补充优化建筑能源消耗解决方案。2 月，子公司MagiCAD 收购EQUA 51%股权，交易价格为1.5 亿瑞典克朗（约1.0 亿元）。EQUA 专注能耗模拟软件的研发和销售，在北欧建筑能耗模拟领域具有领先地位。根据中国建筑节能协会数据，2020 年我国建筑全过程碳排放量占全国总量50.9%，推动建筑行业节能减排对于实现碳中和、碳达峰有着重要作用。此次收购能够帮助公司补充现有解决方案，将MagiCAD 的BIM 业务与EQUA 优化建筑物能源消耗的方案进行打通，实现最大限度地减少机电系统的碳排放。

    　　数字新成本打开成长空间。公司推动造价预算向成本全流程管理，22 年公司数字新成本云收入3.9 亿元，同比增长达277.7%，目前已有超7 万家企业已累计存储了成本数据3569 万多条，复用占比高达 64%；整体存储项目 6 万多个，整体复用达到 10 万多次。数字新成本为造价业务打造新增长点，并且随着用户数的拓展和成本数据的增多，用户粘性有望进一步增强。

    　　估值

    　　预计23-25 年归母净利为13.2、17.0 和20.6 亿元，EPS 为1.11、1.43 和1.73 元，对应PE 分别为52X、40X 和33X。公司Q1 营收快速增长，AI业务有望赋能智能设计业务，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　下游需求不及预期；客户拓展不及预期。

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