投资要点

    　　事件：公司2023 年第一季度实现营业收入84.56 亿元，同比增加24%，环比下降26%；归母净利润 4.04 亿元，同比增加33%，环比上升40%；扣非归母净利润3.87 亿元，同比增加 45%，环比上升50%；毛利率为13.78%，同比上升2.99pct，环比上升4.28pct；净利率为5.40%，同比上升0.90pct，环比上升2.07pct。

    　　持续推动精益化运营管理水平提升，不断强化核心竞争优势。公司2023年第一季度归母净利润同比增幅33%，这主要得益于公司紧跟行业复苏形势，加速全球市场布局，持续推动成本精益化管控水平提升，进一步强化核心竞争优势，期内各板块主要工作量、收入同比均有所增加。

    　　半潜式钻井平台作业量和使用率大幅上涨，钻井服务业务后续增加及投入值得期待。2023 年第一季度，公司钻井平台作业4465 天，同比增加543 天，增幅13.8%，其中，自升式钻井平台作业3512 天，同比增幅8.4%；半潜式钻井平台作业953 天，同比增幅39.5%。同时，钻井平台日历天使用率同比增加4.1pct 至80.0%，其中，自升式钻井平台日历天使用率同比减少1.7pct 至81.3%，半潜式钻井平台日历天使用率同比增加21.4pct 至75.6%。

    　　船舶服务业务作业量进一步增大。2023 年第一季度，公司船舶服务业务经营和管理工作船172 艘，同比增加17 艘，拉动本期作业天数同比增加927 天至13695 天，增幅7.3%。其中，平台供应船、修井支持船作业天数增幅较大，分别达到18.2%和62.2%。

    　　紧跟市场需求优化资源配置，物探采集与工程勘察服务业务基本转向二维采集。2023 年第一季度，公司部分三维产能从事高利润率二维采集项目，拉动二维作业量上升进而拉动整体创效能力提升，二维采集工作量从100 公里大幅增加至12003 公里，同比增加11903.0%。同时，三维采集、海底电缆和海底节点受项目安排影响，作业量同比有所下降。

    　　盈利预测与投资评级：由于公司钻井平台业务、船舶服务业务作业量大幅提升，盈利水平提高，我们调整公司2023-2025 年归母净利润分别为36、43 和50 亿元（此前2023-2025 年预期为32、40、47 亿元），同比增速分别为51%、21%、16%，EPS（摊薄）分别为 0.74、0.90 和 1.04元/股，按照2023 年4 月28 日收盘价对应的 PE 分别为 21.69、17.89和 15.48 倍。我们认为公司在坚持“国际化”和技术创新“一体化”发展战略，盈利能力在未来有望腾飞，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。

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