本报告导读：

    　　1Q23 公司业绩扭亏，项目资源储备充裕下公司电站开发有望加速。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级：考虑到项目开工进度，下调2023~2024年归母净利润至6.3/9.2 亿元（前值8.6/9.4 亿元），预计2025 年归母净利润12.8亿元，对应2023~2025 年EPS 0.18/0.26/0.36 元。维持目标价5.19 元，维持“谨慎增持”评级。

    　　1Q23 业绩符合预期。公司2022 年营收32.0 亿元，同比-15.2%；归母净利润2.1 亿元，同比-36.1%。公司1Q23 营收8.2 亿元，同比+42.7%；公司1Q23 归母净利润0.27 亿元，同比扭亏。公司2022 年拟每股派息0.007 元。

    　　电站开发成效初显，自持及转让共同发力贡献业绩增长。公司1Q23业绩增长主要受益于：1）公司1Q23 结算电量9.8 亿千瓦时，同比+40.1%；截至1Q23 末公司光伏装机3.7 GW，同比+27.7%；2）公司转让下属光伏电站公司股权产生处置长期股权投资收益，公司1Q23投资收益1.11 亿元，同比+1.06 亿元。

    　　项目资源储备充裕，电站开发有望加速。2022 年公司获取集中式光伏开发指标3.4 GW、分布式光伏签约0.9 GW（其中工商业0.45 GW、户用0.44 GW），项目资源储备丰富。截至1Q23 末公司货币资金82.0亿元，同比+69.4%，在手资金充裕。我们预计上游降价趋势下公司2023 年电站开发有望加速。

    　　风险提示：上游原材料价格超预期、光伏新增装机需求不及预期、光伏项目开发竞争超预期等。

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