公司公告一季度实现营业收入、归上净利润、扣非归上净利润77.45、7.02、6.57亿，分别同比增长-1.04%、208.78%、254.69%。业绩符合预期。

    　　Q1 业绩高增，电池维持高盈利。一季度收入规模同比持平，毛利率18.1%，较去年同期大幅提升10.7pcts，环比下降主要系去年Q4 以来上游硅料硅片价格存在波动，价格传导存在时间差。公司Q1 单季度实现净利润7 亿，同比大幅增加208%，预计公司出货量接近9GW，估算Q1 电池片单W 盈利7-8分，维持较高盈利水平。未来硅料价格的继续下行提供下游环节的议价空间，此外考虑电池新扩产能大部分为TOPCon、HJT 等N 型新方案，且新技术仍处在快速优化中，实际落地进度存在不确定性，大尺度PERC 电池仍有望维持竞争力。

    　　新技术形成差异化。公司新一代ABC 电池采取背接触结构，无栅线遮挡，效率大幅优化，电池平均转换效率在26.5%上下，组件效率达到23.6%，衰减率、弱光表现、温度系数更具优势，同时兼顾外观表现，有希望打开差异化市场，获得更高溢价。

    　　ABC 如期量产，加速一体化产能建设。2022 年末珠海项目6.5GW ABC 电池产能投产，近期公司公告大规模ABC 电池+组件扩产计划，预计年底前后形成25GW 左右的电池组件配套产能。自去年Q3 以来，公司销售费用整体呈现上升趋势，以一体化方式加快ABC 的市场拓展，目前已经在部分市场逐步启动应用。随后续产品验证以及市场开拓，ABC 有望成为公司的成长新动力。

    　　投资建议：预测2023、2024 年公司实现归上净利润30.6、39.4 亿，维持强烈推荐评级。

    　　风险提示：新技术不达预期；市场扩展进度不达预期；原材料价格波动。

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