事件：公司4 月27 日发布2022 年度报告及2023 年一季报，2022 年公司实现营收11.84 亿元，同比下降1.08%；归母净利润2.05 亿元，同比下降11.76%；扣非净利润1.85 亿元，同比下降15.52%。2023 年Q1 公司实现营收3.58 亿元，同比增长2.14%，环比增长101.09%；归母净利润0.58 亿元，同比下降17.74%，环比扭亏为盈；扣非净利润0.57 亿元，同比下降15.24%，环比扭亏为盈。

    研发投入持续加大，Q1业绩环比改善： 2022 年，受宏观经济环境不确定因素增加及行业周期下行等因素影响，下游产业需求收缩，公司营收同比有所下降。2022 年公司综合毛利率为43.64%，同比提升1.01pct；净利率为17.18%，同比下降2.16pct。2023 年Q1 公司综合毛利率为39.29%，同比下降1.65pct，环比下降1.30pct；净利率为16.22%，同比下降3.95pct，环比提升18.48pct。费用方面，23 年Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.27%/2.76%/5.59%/1.41% ， 同比变动分别为-0.93/0.90/1.28/0.80pct。2023 年Q1 公司持续加大研发投入，研发费用为2003.01 万元，同比增长32.40%。

    计提减值轻装上阵，可转债发行加码智能装备制造：公司对2022 年度相关资产进行了减值测试并计提减值准备8044.24 万元，其中，计提信用减值损失3097.55 万元，含应收账款、其他应收款、应收票据的坏账损失；计提资产减值损失4946.69 万元，含存货跌价损失、合同资产减值损失、商誉减值损失。

    2022 年基于战略规划和经营发展的需求，公司在中山市翠亨新区东片区增资扩产建设新益昌半导体智能装备制造基地，主要建设一个半导体智能装备智能制造基地和一个集团研发中心及配套设施。2023 年4 月6 日，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过52,000.00 万元，用于新益昌高端智能装备制造基地项目以及补充流动资金。公司大力推进新益昌智能装备新建项目的建设进度，为公司的半导体产能迭代注入新的力量，推动生产能级不断提升。

    LED固晶机销售规模快速增长，国内电容器市场广阔：公司已成为国内LED固晶机和电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，积累了丰富的优质客户资源和良好的品牌形象，成为国内外许多知名企业的合作伙伴。在LED 设备领域，公司的客户包括国星光电、三安光电、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电等优秀企业，并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等保持良好合作。固晶作为半导体封装的重要环节，需求将稳步增长，根据法国市场研究与战略咨询公司Yole development 预计，2024 年半导体固晶机市场将达到10.83 亿美元。在电容器老化测试设备领域，已成为国内知名电容器厂商首选的设备品牌之一，并与艾华集团、江海股份、丰宾电子等业内头部公司建立深入合作。当前国内超级电容器市场渗透率较低，发展潜力较大。据QYResearch 数据，全球超级电容器市场将从2020 年的197 亿元增长到2026年的583 亿元，CAGR 为16.5%，市场渗透率有望提升。

    维持“买入”评级：公司积极推进新益昌高端智能装备制造基地项目建设，保障不断增长的产品需求，有助于公司产能的提升，有望进一步打开业绩成长空间。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.31 亿元、4.25 亿元、5.30 亿元，EPS 分别为3.24 元、4.16 元、5.19 元，PE 分别为35X、27X、22X。

    风险提示：存货跌价风险、技术革新风险、下游客户需求变动风险、市场竞争风险。

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