事件。公司披露2022 年年报、2023 年一季报。根据Wind 数据，1）2022年：公司实现营业收入41.05 亿元，同比增长106.89%；归母净利润3.80亿元，同比增长248.45%。其中，2022Q4 单季度公司实现营业收入17.35亿元，同比增长81.15%；归母净利润1.60 亿元，同比增长119.37%。2）23Q1：实现营业收入8.95 亿元，同比增长100.45%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长184.17%。

    　　锂电设备毛利率同比提升显著，新增新型显示行业激光及自动化设备业务披露。根据公司2022 年年报，公司2022 年各项业务情况如下：1）动力电池激光及自动化设备：实现收入33.28 亿元，yoy+199.13%，毛利率32.38%，yoy+11.75pct，毛利率同比提升显著；2）3C 消费类电子激光及自动化设备：

    　　实现收入4.40 亿元，yoy-5.87%，毛利率11.99%，yoy-13.95pct；3）钣金激光切割设备：实现收入1.58 亿元，yoy-38.29%，毛利率19.20%,yoy-6.0pct。

    　　4）新型显示行业激光及自动化设备：为2022 年新增披露业务，实现收入0.11亿元，毛利率17.19%。

    　　2022 年盈利能力实现较大幅度提升；合同负债、存货实现同比上行。根据Wind 数据，1）盈利能力：2022 年公司毛利率/净利率分别为30.50%/9.15%，yoy+5.58pct/+3.66pct ； 22Q4 毛利率/ 净利率分别为25.43%/9.20%，yoy+4.02pct/+1.61pct ； 23Q1 毛利率/ 净利率分别为30.83%/3.49%，yoy-2.78pct/+1.12pct。2）合同负债与存货情况： 2022 年末公司存货/合同负债分别为34.34/25.17 亿元，yoy+82.71%/70.97%；2023Q1 末存货/合同负债分别为41.63/29.35 亿元，yoy+74.55%/+88.20%，合同负债同比提升印证公司在手订单充沛。

    　　新签订单、在手订单充沛，业绩增长有保障。根据公司2022 年年报，2022年，受益于下游动力电池厂商加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加，公司年度新签订单及在手订单稳定增长。1）2022 年：公司新签订单约77亿元（含税），同比增长约35%；截至2022 年12 月31 日，在手订单约为81 亿元（含税），同比增长约59%。2）2023Q1：公司新签订单约13 亿元（含税），较2022 年一季度增长约25%，在手订单累计约84 亿元（含税）。

    　　积极投入研发，2022 年推出锂电、光伏及新型显示领域新产品。根据公司2022 年年报，近年来，公司投入大量研发费用，进行前瞻性行业、产品布局，并根据客户需求进行新产品开发。报告期内，公司动力电池激光及自动化设备推出了涂辊分制造方案、高速卷绕方案、动力电池模组/PACK 方案等多款新产品，向动力电池产线前后段延伸。另外，公司从2020 年下半年关注到光伏行业及新型显示行业市场机会，开始布局该类产品开发，于2022 年推出光伏TOPCon 一次掺杂设备、Micro LED 芯片巨量转移设备等新产品。

    　　盈利预测与估值。我们预计公司2023/2024/2025 年实现归母净利润6.33/9.06/11.25 亿元，EPS 分别为3.14/4.49/5.58 元/股，参考可比公司估值，我们给予公司2023 年17-20 倍PE 估值，合理价值区间为53.33-62.74 元/股（预计2023 年公司EPS 为3.14 元），对应合理市值为108-127 亿元，“优于大市”评级。参考PB 估值，公司2023 年PB 为4.02-4.74 倍（2023 年可比公司PB 范围为2.67-5.21 倍），具备合理性。

    　　风险提示。下游电池扩产项目进程不及预期；行业竞争加剧；回款风险； 公司产能释放不及预期；新业务拓展不及预期。

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