传音控股发布2022 年年度报告:公司2022 年实现营收465.96 亿元,同比下降5.70%;实现归母净利润24.84 亿元,同比下降36.46%;实现扣非后归母净利润22.10 亿元,同比下降28.99%。2023 年一季报显示,公司主营收入92.74亿元,同比下降16.12%;归母净利润5.24 亿元,同比下降34.12%。
投资要点
22 年业绩短期承压,存货环比进一步降低
2022 年受美联储加息、汇率大幅波动、通货膨胀等宏观因素的影响,手机需求疲软,公司实现营收465.96 亿元,同比下降5.70%;实现归母净利润24.84 亿元,同比下降36.46%。
在费用方面,2022 年公司实现销售、管理、财务费用率分别为7.77%、2.72%、-0.72%,销售费用方面,公司加大市场开拓及品牌宣传力度,同比增加11.61%。研发费用方面,公司在2022 年持续加大产品及移动互联等研发投入,研发费用率由去年同期的3.06%提升至4.46%。盈利能力方面,2022 年公式实现整体毛利率21.32%,销售净利率5.29%。此外,公司存货从二季度末的95.98 亿降为60.84 亿元,环比减少36.61%,库存降至低位。
手机市占率位居全球高位,新市场开拓成效显著2022 年公司手机整体出货量约1.56 亿部,手机业务实现营收425.18 亿元,受全球宏观经济因素及消费需求疲软的影响较去年同期有所下降,同比降低7.96%。根据IDC 数据统计,2022 年公司在全球手机市场的占有率11.7%,在全球手机品牌厂商中排名第三,其中智能机在全球智能机市场的占有率6.0%,排名第六位;非洲智能机市场的占有率超过40%,非洲排名第一 。
虽然面临较为严峻的市场环境,公司新市场开拓战略仍取得较好的成绩,2022 年在非洲、南亚以外的市场整体智能机销量同比有所增加。根据年报数据,在非洲以外的其他地区,营业收入占比逐年递增,并在2022 年首次实现占比超过50%,新市场开拓成效显著。
智能机业务有望增长,“移动互联+扩品类”打造新成长
智能手机公司推陈出新,产品等级逐步提升,智能机占比越 来越高,长期看ASP 是逐步向上的;并且新兴市场手机行业发展相对滞后,人均手机保有量小,人口基数大,存在较大的市场空间,公司借助形成的品牌优势,有望在新兴市场进一步扩大智能机的市场占有率,促使智能机业务有所回升。
2022 年公司“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式初步形成,海外地区的移动互联和扩品类业务等其他主营业务实现营收34.09 亿元,同比增长45.55%。其中移动互联业务基于用户流量和数据资源,通过洞察本地用户需求,打造本地化内容,公司积极构建流量、广告、用户等数字化平台,赋能非洲的商业合作伙伴,推进非洲数字化进程。同时手机+AIGC 新业态公司也积极探索,公司作为海外新兴市场硬件入口龙头,将充分享受AI 发展的红利。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为557.66、672.02、805.18亿元,EPS 分别为5.06、6.25、7.77 元,当前股价对应PE分别为21.2、17.2、13.8 倍,给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观环境剧烈波动风险、境外经营风险、新兴市场开拓不及预期风险等。
更多精彩大盘资讯敬请期待!