事件： 4 月25 日，公司发布2022 年年报及2023 年第一季度报告。2022年，公司实现营业收入2.83 亿元，同比增长21.89%；实现归母净利润1 亿元，同比增长5.28%；2023 年第一季度实现营业收入0.35 亿元，同比减少40.60%；实现归母净利润0.12 亿元，同比减少49.68%。

    　　2022 年在手订单有序交付，业绩实现稳健发展：2022 年公司业绩增长，受益于全球数据中心、4G/5G 移动通信市场及光纤接入网市场需求持续稳定增长，同时订单实现有序交付。2023 年Q1 业绩下滑，主要系光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求不佳，高毛利产品销售占比减少。分业务看，2022 年电信市场业务实现收入2.37 亿元，较上年同期增长19.26%，主要系境内外电信运营商继续加大10G PON 网络建设投入；数据中心及其他业务实现收入0.45 亿元，较上年同期增长33.69%，主要系25G DFB 激光器芯片逐渐得到下游客户的认可，实现批量出货。从利润看，2022 年公司毛利率为61.9%，较2021 年（65.16%）下降3.26pct；净利率为35.46%，较2021 年（41.05%）下降5.59pct，主要系市场竞争加剧，细分产品单价下降。从费用看，2022 年管理费用为0.31 亿元，同比增长65.26%，主要系期权激励对应股份支付、折旧、咨询费增加所致；公司积极投入产品及技术研发，2022 年研发费用为0.27 亿元，同比增长46.49%；2022 年销售费用为0.11 亿元，同比增长12.42%。我们认为，公司产品位于光通信上游位置，所处行业景气度较高，持续看好公司业务未来持续稳健增长。

    　　国内领先光芯片供应商，差异化竞争推动光芯片国产化进程加快：公司聚焦光芯片行业，已建立包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM 全流程业务体系，拥有多条覆盖MOCVD 外延生长、端面镀膜、自动化芯片测试、芯片高频测试等全流程自主可控的生产线，实现向国际前十大及国内主流光模块厂商批量供货。公司凭借长期技术积累为光模块厂商提供全波段、多品类产品，同时提供更低成本的集成方案，实现差异化竞争；25G 及更高速率激光器芯片市场国产化率低，公司率先攻克技术难关、打破国外垄断，并实现25G 激光器芯片系列产品的大批量供货。我们认为，公司作为国内领先的光芯片供应商，凭借差异化竞争和技术优势，有望持续走在国产替代前列。

    　　持续加码研发，积累两大平台、八大技术提升产品竞争力： 2022 年公司研发支出0.27 亿元，同比增长46.69%，占营业收入的9.58%，截至2022 年底，公司及子公司拥有发明专利和实用新型专利28 项，拥有研发人员77人，占员工总数的比例为13.53%。1）紧跟行业技术前沿，不断研发高端　　光芯片产品：研发项目包括工业级50mW/70mW 大功率硅光激光器开发、25/28G 双速率数据中心CWDM DFB 激光器、50G PAM4DFB 激光器开发、100G EML 激光器开发、1550 波段车载激光雷达激光器芯片等项目，部分项目已经进入产业化阶段，同时已与部分激光雷达厂商达成合作意向。2）形成俩大技术平台，掌握八大技术优势：公司形成了“掩埋型激光器芯片制造平台”“脊波导型激光器芯片制造平台”两大平台，积累“高速调制激光器芯片技术”“异质化合物半导体材料对接生长技术”“小发散角技术”等八大技术，实现激光器芯片的性能优化及成本降低。我们认为，公司持续加大研发投入，加速公司业务向高端市场延伸，同时核心技术行业领先，未来有望保持竞争优势。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为1.43/1.94/2.53 亿元，当前股价对应PE 分别为94/69/53 倍，鉴于公司为领先的光芯片供应商，不断布局研发高端产品，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期风险；下游市场需求变化风险；市场竞争加剧风险；产品价格波动风险。

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