核心观点：

    　　事件&点评：深耕动力领域，军用动力民用化持续推进。公司公布2022年度报告，实现营业收入382.98 亿元，同比增长10.47%；实现归母净利润3.33 亿元，同比减少47.60%；实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比减少40.32%。公司发布2023 年一季度报告，实现营业收入91.62 亿元，同比增长24.29%；实现归母净利润0.34 亿元，同比减少54.24%。

    　　核心投资逻辑：（1）营收端，在手订单饱满，订单质量不断提高，未来营收有望快速增长。短期看，随着我国海军舰艇持续高速建设，公司军用动力业务有望稳步发展；中长期看，公司七大动力业务同时布局军民两用市场，军用动力民用化持续推进，有望成为公司营收长期增长的动力。（2）格局端，公司是国内海军舰船动力及传动装备的主要研制商和生产商，深耕多个动力领域，依托中国船舶集团及对应业务的科研院所，积累了大批前沿科技成果，技术壁垒高，公司竞争优势明显，市场占有率高。（3）盈利端，2022 年公司完成资产重组，产业资源进一步整合，资本结构优化，未来有助于改善公司整体经营业绩，随着未来原材料等成本压力的趋缓以及自主研制水平的不断提高，公司盈利能力有望稳中向好。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为0.29、0.62、1.15 元/股。综合考虑公司深耕军民两用通信领域，受益军队信息化建设及5G基站建设热潮，参考可比公司估值，给予公司23 年70 倍的PE 估值，对应合理价值20.26 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。

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