事件：公司发布了向不特定对象发行可转换公司债券预案。

    　　点评：

    　　募资主要拟投向新建连锁药店项目。公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过15 亿元，拟投向新建连锁药店项目、一心堂（四川）大健康智慧医药基地一期物流中心项目和补充流动资金，项目投资额分别为16.07 亿元、3.68 亿元和4.5 亿元，分别拟投入募集资金7.2 亿元、3.3 亿元和4.5 亿元。

    　　持续扩建门店规模，提高综合竞争力。公司长期以来坚持核心区域门店高密度布局的扩张模式，形成了以城市为级别的立体化店群经营。截至2023 年一季度末，公司拥有直营连锁门店总数9344 家，较2022 年底净增加138 家，其中新开业门店数量215 家，关闭门店数量27 家。新建连锁药店是公司“少区域高密度网点”战略的进一步推进，有利于保持公司区域市场的领先地位。门店保持扩张，有助于公司进一步提升销售规模，提高议价能力，增强综合竞争力。

    　　持续提高物流仓储配送能力。现有川渝地区物流中心已跟不上公司业务规模的扩张速度，公司亟需提高该地区的物流配送能力，满足未来发展需求。公司拟在成都建设大健康智慧医药基地一期物流中心，助力公司在川渝地区建立高效、稳定的物流配送体系和服务网络，大幅提升公司的仓储容量、物流配送能力和仓储物流的管理效率，为公司在川渝地区的全渠道业务进一步扩张奠定坚实的物流配送能力基础。

    　　投资建议：公司持续推进门店扩张和物流仓储配送体系建设，综合竞争实力有望不断增强，长期发展可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为2.03元、2.40元，当前股价对应PE分别为14倍、12倍，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示：门店扩张不及预期，行业竞争加剧，政策风险等。

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