本报告导读：

    　　2022年新签增317%在手订单增183%，继续深度融入一带一路市场。股权激励考核扣非净利增长率（以2020-22年均值为基数）不低于90/140/180%，推出员工持股计划。

    　　投资要点：

    　　维持增持2022年业绩符合预期，而新签订单快速增长，上调预测2023-2024 年EPS 至1.27/1.68 元（原1.15/1.41 元）增40/33%，预测2025 年EPS2.19 元增30%。上调目标价至52 元，对应2023 年41 倍PE。

    　　2022 年净利增156%符合预期，ROE提升4.4 个百分点。（1）2022 年营收8.85 亿增21%（单季度Q1-4 同比36/-25/-3/100%），归母净利1.57 亿增156%（单季度Q1-4 同比155/-14/49/434%）。（2）毛利率36.34%（+6.11pct），加权ROE10.56%（+4.4pct），经营净现金流1.34 亿（+72%）。（3）2023Q1 营收2.02 亿同比下降17%，归母净利0.29 亿下降73%，主要受项目结算影响。

    　　2022 年新签增317%在手订单增183%，继续深度融入一带一路市场。

    　　（1）2022 年新签16 亿增317%，期末在手订单11 亿增183%。（2）继续深度融入“一带一路”市场，利用自身的专业核心技术优势，积极参与共建国家工程项目建设。（3）在东南亚地区已取得细分行业领先地位，在中东地区也形成了良好的工程业绩，同时正进一步向南亚、拉美等地区拓展布局。

    　　拥有“高真空”系列绿色造地技术，推出股权激励与员工持股计划。（1）利用“高真空”系列绿色造地技术等专业核心优势，为全球绿色发展贡献中国技术和中国标准。（2）相比欧美竞争对手，在复杂地基处理上拥有更强的方案优化、技术以及成本控制能力。（3）拟以15.73 元/股首次授予276 万股限制性股票，考核2023-25 年扣非净利增长率（以2020-22 年均值为基数）不低于90/140/180%；4 月7 日完成回购219.2 万股用于员工持股计划。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

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