核心观点：

    　　聚焦OLED 有机材料板块，一体化布局优势凸显。莱特光电是国内少数几家突破国外专利封锁、掌握OLED 终端材料核心专利并实现量产的企业，已打通OLED 有机材料“中间体合成―升华前材料制备―终端材料生产”的全产业链业务。公司不断将研发及技术优势转移至生产端，凭借达到或超过国际材料厂商标准的优异产品性能，陆续切入京东方、华星光电、天马、和辉光电、信利等全球知名面板厂商供应链体系。

    　　OLED 渗透率持续提升，OLED 有机材料乘风而起。随着下游智能手机、电视、智能穿戴设备等领域OLED显示面板需求扩张，各厂商OLED产线投产和产能爬坡，OLED 有机材料市场快速增长。根据华经产业研究院数据，全球OLED 有机材料市场规模将从2021 年的14.0 亿美元增长到2025 年的21.8 亿美元，CAGR 为12%。

    　　国产化进程加速，产品线持续扩张。国内面板厂加速产线建设，国内OLED 有机材料市场扩张。据CINNO Research 预测，中国OLED 有机材料（≤G6）市场规模将从2018 年的9 吨增长到2022 年的61 吨，CAGR 高达46.6%。国内OLED 有机材料厂商有望拥抱国产替代机遇，打开长期成长空间。莱特光电打破国外对OLED 终端材料的专利封锁，是首家为京东方供应OLED 发光功能材料且具备自主专利的国内厂商，积极推进Red Prime 材料的升级迭代，新产品Green Host 材料的产量爬坡，Red Host、Green Prime、Red Host 及Blue Prime 材料的验证测试。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计23~25 年公司EPS 分别为0.45/0.76/0.97 元/股。参考可比公司估值，给予公司24 年40 倍PE，对应30.44 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。技术升级迭代风险、产品价格下降风险、存货跌价风险。

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