本报告导读：

    　　4月收入降幅环比收窄，同时受益于折率提升及降本控费，利润同比扭亏为盈；考虑到低基数影响，5-6 月销售有望加速回暖，公司业绩有望持续修复。

    　　投资要点：

    　　投资建议维 持2023-2025 年EPS 预测为1.48/1.74/2.01 元，考虑到公司业绩弹性较大，给予2023 年高于行业平均的20 倍PE，上调目标价至29.6 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布2023 年4 月经营数据，公司实现营业收入5.41 亿元，同比下降5.58%；实现归母净利约0.21 亿元（2022 年4 月归母净利约-0.43 亿元）；实现扣非归母约0.16 亿元（2022 年4 月扣非归母约-0.46 亿元）。

    　　4 月收入降幅环比收窄，盈利能力明显改善。2023 年4 月公司收入同比-5.58%，环比Q1 降幅明显收窄（Q1 同比-15.83%）。4 月归母净利/扣非归母净利分别同比增加0.64/0.62 亿至0.21/0.16 亿，业绩扭亏为盈，主要受益于零售折率改善带动毛利率提升，同时公司积极降本控费，经营费用同比下降。

    　　5-6 月销售有望加速回暖，业绩有望持续修复。终端消费有望持续复苏，同时考虑到5 月、6 月存在低基数，我们认为公司终端销售有望加速回暖。公司将延续年初以来的折扣政策，积极严控产品折率，毛利率有望同比提升；同时受益于组织变革后经营效率的不断提高，费用端有望持续改善，公司业绩有望持续修复。

    　　风险因素：终端消费复苏不及预期，组织变革成效不及预期

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