事件

    　　2023 年5 月31 日，金种子酒召开2022 年度股东大会。

    　　投资要点

    　　华润入主初有成效，明确未来三年战略

    　　2022 年阶段性成果：1）经营业绩稳中推进，扭转持续下滑态势；2）华润经营管理理念得到政府及公司内部认可；3）厂商关系往相互信任方向发展；4）销售“发动”战役的基础条件逐步搭建。2023-2025 年战略规划：做强底盘，做大馥合香；提质增效，再创新辉煌。产品战略上，聚焦主线，做强3+3，即头号种子、柔和、大师+馥7、9、20。区域战略上，立足安徽，布局全国。

    　　重点工作进展顺利，啤白模式持续融合

    　　今年继续打好七场必赢之仗，即两塑两改三精益。1）组织重塑：基本完成股份架构、销售架构调整，持续提升股份公司组织能力。2）品牌重塑：坚持一体两翼，头号种子光瓶酒及馥合香系列新品均已发布，完成“12+4”主线产品规划及馥合香品牌规划的基础调研工作。3）渠道改造：继续做强做大经销商，培育N 个亿级客户、N 个5000 万客户。终端网点建设采取底盘覆盖率+次高以上关键人核心店宴席拓展人员+电商线上销售的方式。当前啤白模式取得进展，顺利完成合肥大区、阜阳大区部分市场的渠道布局，截至5 月底实现约14万家终端网点覆盖，馥合香百团千企万店开拓进度顺利。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为0.04/0.19/0.39 元，当前股价对应PE 分别为615/125/62 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、改革不及预期、新品导入不及预期等。

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