投资要点

    　　事件：2023 年4 月25 日，移远通信披露2023Q1 公司实现营业收入31.37 亿元，同比增长2.58%，实现归母净利润-1.35 亿元，同比下降209.14%。

    　　23Q1 业绩大幅承压，高研发加码布局。2023 年Q1，公司营收31.37 亿元，同比增长2.58%，环比减少23.4%；归母净利润为-1.35 亿元，同比由盈转亏。一方面，受市场环境影响，市场需求还没有完全恢复，同时一季度低速率产品出货量较大，该系列产品价值量相对偏低，公司本期营业收入较上年同期增长较小。另一方面，公司加码布局对未来业绩产生积极影响的新业务新产品线，包括局天线、云服务、ODM 以及智慧城市等业务，导致对应的研发投入较上期增加较大，公司2023Q1研发投入4.39 亿元，ODM 业务团队目前有400 多人，大约有160 个项目同时在开发。

    　　边缘AI 智能模组赋能，抢占未来市场。随着数据量快速提升，AI 加速向边缘侧发展，边缘计算应用有望加速渗透。根据Grand View Research 发布的报告，2022年全球边缘计算市场规模为147.88 亿美元，预计到2030 年将达到664.78 亿美元。亿欧智库显示2021-2025 年中国边缘计算产业市场规模预计年复合增速达到46.81%，2025 年边缘计算市场整体规模达1,987.68 亿元，增长空间广阔。中国针对云边融合、物联网、网络切片、边缘计算等政策频出，中国边缘计算供应商将迎来更大的发展机遇。移远已成功推出多款AI 智能模组、5G+AI 模组，可用于边缘计算与机器视觉能力检测设备。公司RM500Q 系列5G 模组已支持英伟达JetsonAGX Orin 边缘人工智能平台，未来将扩展计算密集型AIOT 应用大颗粒场景。在2023 世界移动通信大会期间，公司联合客户重点展示多款前沿的计算密集型和边缘智能解决方案，为未来市场打开广阔空间。

    　　车载模组迭代升级，产品矩阵趋于完善。公司形成覆盖5G、LTE-A/LTE、C-V2X 车规级通信模组、车载智能模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 定位模组、UWB 模组、车载天线等多产品矩阵，以适应车载智能网联架构多种并存情况及车厂对差异化、安全化、智能化的发展需求，车载产品应用于T-BoX、智能座舱、ADAS 自动驾驶、数字钥匙、电池管理系统等多处场景。公司车载LTE 模组AG35 全球主流车厂出货持续增长，5G NR+C-V2X 车规模组AG56xN、AG55xQ 逐步放量，智能座舱模组AG855G 导入量产项目，4G 智能模组AG660K、AG600K，以及5G 智能模组AG800D 分获定点，AG18 C-V 2X+多频GNSS 产品获全球头部车企定点，同时与V2X 补偿器、车载天线产品组合形成V2X 方案。车规级Wi-Fi&BT 模组AF56C、AF31G 与原有产品组合，完善座舱方案，车规级高精度定位GNSS 模组LG69T（AB）导入功能安全ASIL-B 级别支持，满足自动驾驶高精度定位感知要求。

    　　投资建议：我们认为，随着智能座舱的迭代升级和海外FWA 的放量，将进一步利好公司的发展。预测公司2023-2025 年收入186.84/ 246.82/ 315.19 亿元，同比增长31.3%/32.1%/27.7%，公司归母净利润分别为8.88/ 10.23/ 12.13 亿元，同比增长42.7% /15.1% / 18.6%，对应EPS 4.70/5.41 / 6.42 元，PE 17.0 / 14.7 / 12.4；首次覆盖，给予“增持-B”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；外汇波动风险；芯片采购风险；原材料市场波动风险。

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