事件：公司发布5 月产销快报，5 月汽车总销量24.0 万辆，同比+109%，环比+14.2%；公司5 月销量创单月历史新高。

    　　5 月销量符合预期，新车型有望持续放量

    　　5 月公司新能源乘用车整体销量23.9 万辆，同比+109.4%，环比+14.1%。其中，纯电乘用车销量11.9 辆（同比+124.2%，环比+14.6%），插混乘用车销量11.9 万辆（同比+96.

    　　4%，环比+13.7%）。出口方面，公司5 月海外销售新能源乘用车1.0 万辆（环比-31.2%，出口占比4.2%），1-5 月公司海外累计销量达6.3 万辆，已超2022 全年出口总量。新车型方面，5 月公司加快新车节奏，继秦、唐后，王朝系列冠军版本后续车型陆续上市，5 月18 日汉DM-i 冠军版，汉DM-p 战神版上市，5 月25 日宋Pro DM-i 冠军版焕新上市，纯电车型方面，5 月31 日推出2023 款元Pro，公司“油电同价”目标逐步实现落地，有望推动整体销量稳步提升。

    　　海洋网海鸥成为新销量增长极，腾势、王朝系列稳定增长分品牌看，海洋网方面，海鸥自4 月26 日上市后，销量迅速提升，5 月销量达1.4 万辆，环比+853%；护卫舰07 销量1.0 万辆，连续两月销量破万并趋稳；驱逐舰05 销量1.0 万辆，环比+129%。腾势品牌方面，5 月D9 销量达1.1 万辆，连续三月破万，且创单月历史新高。王朝网方面，秦、宋家族系列销售火爆，5 月份仍是销量最好的两大车系，秦系列5 月销量为4.3 万辆，环比增长4%，2023 冠军版上市后持续放量；宋系列5 月销量3.8 万辆，环比+6%；汉系列销量为2.0 万辆，环比+42%，后续随着汉DM-i冠军版，汉DM-p 战神版上市放量，汉系列销量有望进一步提升；元系列销量3.5 万辆，随着2023 款元Pro 上市，元系列有望进一步拓展纯电A0 级SUV 市场，带来月销稳步提升。

    　　加速布局海外市场，腾势、仰望助力高端化

    　　海外拓展方面，5 月初公司在厄瓜多尔推出汉EV、元PLUS、海豚车型。5 月5 日公司于越南有序推进新能源车出口，进一步加码东南亚市场，5 月19 日公司位于乌兹别克斯坦的合资新能源汽车工厂开工，空间维度看，海外发展中国家新能源汽车渗透率普遍不高，发展空间巨大，随着海外新能源车市场的逐步打开，公司出口销量有望进一步提升。高端化方面，腾势品牌持续放量，仰望品牌U8 车型售价突破百万，助力公司销售结构不断优化、整体品牌形象持续向上，并有望进一步释放业绩弹性。

    　　盈利预测：预计公司23-25 年收入依次为6479.6 亿元、8293.9 亿元、9902.9 亿元，同比增速依次为53%、28%、19%，归母净利润依次为281.8 亿元、389.3 亿元、491.3亿元，同比增速依次为70%、38%、26%，对应PE 27X、19X、15X ，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：1、公司海外拓展推进不及预期；2、行业新能源新品不断推出，竞争加剧。

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