预告1H23 盈利同比增长20.6%

    　　公司公告1H23 业绩快报，预计实现归母净利润6.5 亿元，同比+20.6%，其中2Q23 实现归母净利润3.12 亿元，同比增长25.3%。

    　　1H23 公司实现天然气销售量25.3 亿方，同比+16.3%，其中深圳地区管道气销售量 13.23 亿方，同比+26.7%，深圳以外地区管道气销售量10.1 亿方，同比+10.4%。

    　　关注要点

    　　2H23 深圳地区燃气业务盈利有望回暖。因1H23 深圳市居民用气售价同比下调0.4 元/方至3.1 元/方，我们测算1H23 公司深圳地区燃气业务盈利维持低位。向前看，我们判断2H23 深圳地区燃气业务盈利有望回暖，主要基于1）深圳市发改委已于22 年8 月发布了《我市管道天然气上下游价格联动机制》，公司或有望适时上调居民用气价格，我们测算公司若可将深圳市居民用气价格上调10%，年化有望提升公司净利润约1-2 亿元；2）公司深圳地区采购成本端部分挂钩JKM现货价格，基于当前的供需形势，我们判断2H23 JKM均价较1H23 均价（14.8 美元/MMBtu）或环比下行，公司成本端压力有望减轻。

    　　异地项目修复趋势料将维持。我们判断1H23 公司业绩改善主因异地项目成本传导较为顺利，展望2H23，考虑到公司大部分异地项目位于锂电产业链发达的安徽/江西等省市，我们看好2H23 公司异地项目销气量增速继续回暖，驱动异地项目业绩继续修复。

    　　胶膜业务或缓慢复苏。考虑到2Q23EVA价格仍维持低位（据百川资讯，2Q23EVA均价1.48 万元/吨，同比-42.3%/环比-12.7%），我们判断2Q23斯威克净利润或同比有较为明显下滑。展望23 年全年，我们预计随着光伏需求回暖及新增产能释放，公司胶膜业务利润或缓慢修复盈利预测与估值

    　　维持公司盈利预测，当前股价对应23/24 年13.7x/10.9x P/E，维持跑赢行业评级及目标价8.5 元不变，对应23/23 年15.8x/12.6x P/E，较当前股价有15%上行空间。

    　　风险

    　　天然气价格大幅波动，胶膜出货量低于预期。

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