业绩简评

    　　7 月14 日，公司发布23 年半年度业绩预增公告，23 年上半年公司实现归母净利润5.0-6.0 亿元， 同比增长约155.43%-206.51%；扣非归母净亏损0.7-1.7 亿元。公司本期非经常性损益金额6.7 亿元左右，主要系公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项。公司业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　23 年上半年中国造船三大指标同比全面增长，周期上行确定性强。根据中船协数据，1H23 全国造船完工量2113 万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767 万载重吨，同比增长67.7%。截至6 月底，手持订单量12377 万载重吨，同比增长20.5%。1－6月我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占世界总量的49.6%、72.6%和53.2%，均位居世界第一。

    　　MEPC80 会议加强减排要求，有望进一步推动船舶替换需求上行。

    　　7 月IMO2023 年船舶温室气体（GHG）减排加强航运温室气体的排放目标，提出在2050 年前或该年前后实现温室气体净零排放。相较于此前全球航运业2050 年碳强度指数较2008 年分别降低70%的减排目标继续收紧。船舶老龄化以及脱碳政策的进一步催化，有望持续推动新造船需求向上。

    　　造船价上涨+钢价持续下跌，看好公司未来盈利状况持续改善。

    　　造船交付周期约2 年左右，新造船价格自21 年Q1 持续上涨，根据克拉克森指数，6 月全球新船价格指数达170.9，同比+5.8%，环比+0.5%。成本端，造船板价格自21 年5 月开始持续下降，6月上海20mm 造船板平均价格同比下降18.0%。船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。根据中船协统计，1-5 月我国74家重点监测船舶企业实现主营业务收入1376.4 亿元，同比增长31.3%；利润总额46.4 亿元，同比扭亏为盈。公司作为中船集团下核心造船上市公司平台，伴随行业景气向上，看好下半年高价船订单放量，带动公司利润端持续提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25 年归母净利润分别为18.3/66.4/92.7 亿元， 同比增速分别为964.5%/262.9%/39.7% ， 对应PE 为77.6/21.4/15.3X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

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