本报告导读：

    　　专业市场管理及百货业务受益外部环境改善将企稳回升，基本盘扎实；国资入股推动新零售布局，且拟定增将进一步增强业务核心竞争力。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测公司2023-25 年EPS 分别为0.14/0.21/0.23元，增速25/45/13%；参考同行业可比公司估值，上调目标价至8.14 元，维持增持。

    　　专业市场管理与百货零售夯实基本盘，望迎业绩修复。1）两大专业市场分别为杭州环北与南京环北，均处于核心商圈，经营面积分别5.5/5 万平米，出租率均超90%，具较高的资产价值，2022 年营收占比超40%、毛利占比超60%；我们认为随转租率下降、数字化转型升级，其盈利能力将进一步提升；2）百货商场为兰州亚欧商厦，集百货零售、餐饮娱乐及酒店为一体，经营面积超4 万平米，为地区标杆；我们认为随线下客流稳步恢复、年初至今西北地区消费环境向好，百货零售业务亦将企稳回升。

    　　国资入股，推进跨境电商及新零售业务以缔造第二增长曲线。1）2020年后丽水市经开区入股成为实际控制人，推进公司新业务发展；2）跨境进口电商规模稳步增长，公司受让旅投黑虎39%股权+成立丽尚美链，将共享旅投黑虎及其股东海旅免税的优质供应链+打通线上及线下渠道，有效拓宽供应链渠道、布局跨境电商；3）公司孵化一系列国潮品牌如柯泰儿、维尚丽等，未来或形成更高业绩增量；4）2022 年新零售业务营收达2.43 亿元已形成较好的规模效应。

    　　定增望增强盈利能力，回购和控股股东增持彰显发展信心。1）公司发布定增预案，拟向控股股东发行股份募资约7.3 亿元，投向专业市场及亚欧商厦改造升级项目、数字化转型项目、智慧云仓建设项目和偿还银行贷款，目前已获股东大会通过；2）定增落地望强化各业务壁垒、增强核心竞争力；3）5 月，控股股东元明控股拟以自有资金增持0.5%-1%的公司股份；6 月，拟以自有资金或自筹资金约2000 万元回购公司股份。

    　　风险提示：新零售业务拓展不及预期，专业市场、百货商场经营风险等

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