事件

    2023 年7 月25 日，必易微发布2023 年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单，向技术骨干、业务骨干及董事会认为需要激励的其他人员（共156 人）授予93 万股，占首次授予时公司总股本的1.35%。

    投资要点

    股权激励绑定核心人才，考核目标凸显成长信心。公司发布2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单，向技术、业务等156名骨干授予93 万股，首次授予的限制性股票对23 年会计成本的影响为502 万元，24 年为888 万元；激励计划选择营收作为考核目标，以2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于30%，计划有利于进一步建立、健全长效激励约束机制，充分调动员工的积极性，长期利于公司持续发展。

    立足电源管理芯片，突破高串数电池管理AFE 技术。公司的ACDC与DC-DC、栅极驱动等产品形成电源管理整体解决方案，据Frost&Sullivan 统计，预计至2025 年中国电源管理芯片市场规模将达到235 亿美元，市场空间广阔。

    1）在LED 照明驱动领域，传统照明市场边际回暖，此外，公司重点布局中大功率、智能照明等高价值领域，凭借“PFC+LED 驱动”的高性能国产方案进入行业头部客户，最高量产产品功率可达 300W。

    2）在AC-DC 领域，公司引领国产化进程，在大家电、通用电源、楼宇自动化、安防消防等工业应用方面进一步放量；在新型消费电子领域，公司持续突破高功率快充市场，inbox 方案持续在品牌客户推进；交错式PFC、LLC 等新品可支持的功率达3000W，应用领域拓展至工业电源、服务器/数据中心电源、电源转换及储能等方向。

    3）在DC-DC 领域，公司推出覆盖4.5-40V 电压段、0.6-6A 电流范围DCDC 全系列产品，已向行业标杆客户批量供货，12A 以上大电流、65V以上超高压产品研发进展顺利。

    4）在驱动领域，公司电机驱动控制芯片覆盖交流、直流、步进等主流电机应用，并在交流电机领域成功产业化的基础上，推进直流电机驱动控制SoC 芯片、高性能隔离及非隔离栅极驱动芯片、步进电机驱动芯片等新品的研发和市场化。

    5）在AFE 领域，公司突破支持高达18 串高精度锂电池监控及保护的核心技术，是国内少数实现高串数电池管理系统AFE 芯片技术突破的本土企业之一，产品可覆盖110V 以内储能及电池系统应用。

    投资建议：

    我们预计公司2023-2025 归母净利润0.5/1.0/1.6 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：

    市场竞争加剧；客户导入节奏放缓；新品研发不及预期，半导体周期下行风险。

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