投资要点：7 月31 日，经国务院常务会议审议，福建宁德核电项目二期5、6 号机组、华能山东石岛湾核电厂扩建一期工程项目1、2 号机组、徐大堡核电项目1、2 号机组等6 台机组获得国家核准。

    　　核电高景气逻辑验证，环保要求驱动核电冷却塔渗透率货值双升。我国核电发展审核去年起提速，此次国务院常务会议核准6 台机组是我国核电建设重回景气周期的再次印证。目前国内运行和在建核电站主要在沿海地区，采用海水直排的方式来完成核岛和常规岛冷却任务。但随着环保要求提高，已不允许如此大的废热直接排入大海，这就对核电站用冷却塔提出了更高的要求，2022 年12 月我国首座核电站超大型冷却塔――广东廉江核电项目一期工程冷却塔顺利开工，高附加值的高位收水冷却塔进入增长元年。

    　　公司核电站用冷却塔技术优势明显，有望充分受益。公司布局核电冷却塔多年，与国核电力院等国内知名科学院所共同创建了紧密型产学研基地，并与国核电力院开发国家科技重大专项课题中的子课题“超大型冷却塔高位集水装置（超大型自然通风冷却塔高位集水装置）”，具有技术先发优势，将充分受益于核电投资扩张带来的核电冷却塔需求。

    　　“新工业革命（AI） +新能源革命”的陪跑者，一带一路新弹性标的。公司下游未来发展驱动力绑定新工业革命和新能源革命交织下的三个新增万亿级赛道（储能、绿电制氢、AI），潜在空间巨大。同时，与市场不同的观点是我们认为一带一路并非主题性投资，把握正确打开方式，是具有强估值消化能力的新弹性赛道，公司海外发力享受“下游乘数效应+三张表强改善逻辑”，有望成为一带一路新弹性标的。

    　　盈利预测与估值：我们重申，公司长期逻辑绑定新工业革命（AI）和新能源革命，而核电用冷却塔的逻辑，将构成从“0 到N”的边际增量。我们维持2023-2025 年盈利预测分别为1.01 亿元、1.37 亿元、1.85 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为22 倍、16 倍、12倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：核电机组核准加速低于预期、核电机组用冷却塔渗透率低于预期、公司市场份额低于预期。

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