本报告导读：

    　　江苏银行2023 年中报业绩快报表现超出市场预期，单季利润增速环比提升至30%高位，拨备覆盖率环比提升12pc 至378%。维持目标价9.11 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考 虑江苏银行资产质量的改善，调整2023-2025 年净利润增速预测至28.65%（+3.06pc）/20.66%（+0.43pc）/20.82%（+4.93pc），对应EPS 2.10（+0.05）/2.54（+0.07）/3.07（+0.21）元。维持目标价9.11元，对应2023 年0.69 倍PB，维持增持评级。

    　　营收高位稳定，净利润增速边际提升。营收保持双位数增长，且增速环比Q1 小幅提升，推测主要得益于资产持续快速投放以及净息差相对稳定。净利润提速，Q2 单季增速环比提升4.7pc 至30%。净利润表现强劲的同时也驱动ROE 上行，2023 上半年ROE 同比提升2.11pc 至18.20%，已是上市银行一梯队水平。

    　　资产质量优上更优。不良率环比下降1bp 至0.91%，拨备覆盖率环比大幅提升12pc 至378%。在净利润高增的同时，拨备覆盖率仍能改善，显示江苏银行资产质量扎实、仍处于改善通道，且并未受到2023 上半年宏观层面地产、疫情或城投风险暴露的显著影响。

    　　存贷继续两旺。总资产增速为14.8%，贷款增速为13.8%，分别环比Q1 小幅下降0.6pc 和1pc，但整体水平仍较高，判断当地信贷需求旺盛，江苏银行信贷投放的后劲十足。存款增速为13.4%，与资产和贷款增速相匹配，且Q1、Q2 均实现同比多增，实现良性扩表。

    　　风险提示：区域经济下行风险；城投风险暴露。

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