事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营业收入25.21 亿元，同比+88.80%；归母净利润7.14 亿元，同比+201.27%。2023Q2 单季度，公司实现营业收入12.62 亿元，同比+61.93%，环比+0.19%；归母净利润3.79 亿元，同比+170.77%，环比+13.45%。

    公司点评：

    产品竞争力持续领先，获得客户广泛认可。分业务板块，2023H1 公司1）光伏切割设备：

    营收8.08 亿元，同比+44.23%，在手订单27.70 亿元（含税），同比+135.54%。2023H1公司推出新设备800XP，多产品共同发力，龙头效应显著，设备订单大幅增加并保持了较为稳定的毛利率；2）光伏切割耗材：营收6.90 亿元，同比+111.69%，公司当前金刚线年产能超5000 万千米，随着四季度“壶关一期”4000 万公里贡献产能，公司23 年末产能将达到9000 万千米，全年预计出货超6000 万公里。3）硅片代工业务：营收8.40 亿元，同比+170.67%。上半年滑县5GW 项目已达产，当前代工产能26GW，建湖二期12GW项目预计三季度释放产能，今年底公司代工产能将达38GW，宜宾一期25GW 项目预计明年上半年投产，届时公司代工产能将达63GW；4）半导体等创新业务：营收1.07 亿元，同比+40.81%，设备类在手订单1.51 亿元，同比+504.00%，公司碳化硅及磁材切割设备凭借技术优势得到客户高度认可，并签署大额批量订单。

    金刚线业务显著提振公司盈利能力，费用管控成效显著。1）盈利能力：2023H1 公司毛利率46.76%，同比+8.09pcts，净利率28.32%，同比+10.58pcts。Q2 单季度毛利率50.40%，同比+11.00pcts，净利率30.07%，同比+12.09pcts。主营金刚线子公司长治高测/壶关高测2023H1 分别实现净利润1.07/2.41 亿元，净利率分别38.72%/39.29%，同比+15.33pcts/+21.33pcts，有效提振公司盈利能力；主营切片代工业务子公司乐山高测/盐城高测2023H1 实现净利润8052/9244 万元，净利率20.25%/24.25%。2）费用端：

    2023H1 公司销售、管理、研发费用率分别为2.03%、5.86%、6.58%，同比分别-1.04pcts、-1.44pcts、+0.39pcts。

    竞争优势不断加强，业绩高增验证盈利韧性。公司在行业首发30μm金刚线，引领细线化进程，代工业务可提供多尺寸/形状加工服务，并在研发端突破60μm薄片化的技术壁垒。

    作为硅片薄片化进程的引领者，公司通过设备+金刚线+代工业务布局筑牢竞争优势，在二季度硅片低价背景下，仍保持代工及金刚线的满产满销保障盈利能力，凸显竞争优势。

    上调23-25 年盈利预测，维持“买入”评级。公司三位一体业务布局下，竞争优势不断加强，上调盈利预测，预计2023-25 年归母净利润分别为14.48/19.22/24.31 亿元（原预测值13.53/18.06/23.05 亿元），公司目前股价（2023/08/08）对应2023-25 年PE 分别为12、9、7X，维持买入评级。

    风险提示：扩产项目进度不及预期；光伏切割设备订单取消风险；代工业务拓展不利风险。

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