事件：

    公司发布2023年半年报，2023 年H1 实现总营收68.05 亿元/+9.76%，归母净利润2.37 亿元/+36.09%，扣非归母净利润2.30 亿元/+41.05%；2023 年Q2 单季度实现现营收38.46 亿元/10.79%，归母净利润1.22 亿元/+22.51%，扣非归母净利润1.25 亿元/30.60%。

    点评：

    数字化管理效率提升明显，费用率降低助力企业净利率增长。2023 年H1公司毛利率11.52%/-0.15%,净利率3.94%/+0.75%，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.87%/1.29%/0.21%/3.27% ， 同比分别下降0.17%/0.03%/0.29%/0.24%，降费提效使得公司营业收入不断上涨，加强费用管控，财务费用减少系公司取得的银行贷款利息同比下降。

    两大产品并行发展，电线电缆拓展销路实现营收增长。公司深耕电磁线和电线电缆产品，2023 年H1 电线电缆产品实现营收45.06 亿元/+6.25%；电磁线产品实现营收22.18 亿元/+21.41%，分别占总营收的66.22%和32.59%。2023H1,公司实现扁电磁线发货量近33,000 吨，同比增长25%，其中特高压变压器用扁电磁线订单饱满。公司积极拓展电磁线产品海外市场，上半年扁电磁线出口量超2,800 吨，出口销售额同比增长超10%；电缆产品累计出货量130 余万公里，同比增长14%。公司各下游领域实现规模快速扩张，有望伴随超导领域兴起提高产品盈利水平。

    携手华为优化企业管理效率，加快数字化转型。公司启动数据使能咨询项目加快公司数字化转型步伐，全面提高运营、管理效率，优化营运成本等核心竞争力。积极拓展新能源市场，重点项目顺利推进。公司重点开拓新能源汽车驱动电机、风光储等高速发展的新能源市场，公司新能源驱动电机领域新增量产项目8 个、新增定点项目14 个，入围中国能建、华能、华电、三峡能源、华润新能源等企业的风光储项目。2023 年H1 公司新能源汽车驱动电机专用扁电磁线建设二期扩能建设如期推进，在建工程持续增高，较期初同比增加23.67%，其中金杯电磁线设备改造、武汉二线设备改造等重大项目持续推进。

    投资建议：我们根据2023 年中报业绩进行盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为154.30/179.30/217.00 亿元，归母净利润分别为4.79/6.59/8.01 亿元，对应EPS 为0.65/0.90/1.09 元，对应PE 为12X/9X/7X，首次覆盖，考虑随着公司下游新能源市场占比逐步提升，公司电磁线业务有望迎来高增长机遇，给予 “买入”评级。

    风险提示：业绩预测和估值不达预期；原材料成本波动；产能低预期

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