1H23 收入利润稳步增长，拟提升2023 全年派息率至70%以上中国移动于8 月10 日公布1H23 财务业绩：1H23 公司A 股营收同比增长6.8%至人民币5307 亿元；A 股归母净利润同比增长8.4%至人民币762 亿元。公司决定2023 年中期派息每股2.43 港元，并计划将2023 年全年派息率提升至70%以上。我们看好公司的发展潜力，预计其23-25 年归母净利润为1355/1453/1542 亿元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展提速，给予A 股1.8 倍2023 年PB（全球平均：1.26），对应目标价113.6元；参考过去一年公司AH 股溢价率均值57%，给予H 股1.15 倍2023 年PB，对应目标价78.73 港元，维持“买入”评级。

    移动ARPU 保持稳健，移动云/大数据业务延续高增长态势个人市场方面，1H23 公司移动业务ARPU 同比增长0.2%至52.4 元（1H22：

    52.3），5G 套餐客户增长至7.22 亿，净增1.08 亿，5G 套餐渗透率达到73%。

    家庭市场方面，1H23 收入达649 亿元，同比增长9.3%，家用宽带客户数量增长至2.55 亿，家用宽带综合ARPU 同比增长0.7%至43.3 元。政企市场方面，1H23 政企市场收入达到1044 亿元，同比增长14.6%。其中，移动云营收422 亿元，同比增长80.5%，自有IaaS+PaaS收入增速超过100%；大数据收入同比增长56.6%至25.6 亿元，公司将构建以数联网为核心的下一代数据要素流通基础设施，加速数据要素市场化进程。

    加速“连接+算力+能力”融合转变，数智底座不断夯实1H23 公司合计资本开支为814 亿元，其中，5G 网络投资为423 亿元，主要用于新增30.1 万5G 基站。算网建设方面，上半年公司新增对外可用IDC机架1.1 万架，新增算力服务器超9.1 万台，算力规模达到9.4 EFLOPS。

    此外，公司保持着较高的研发投入力度，推进创新驱动的新增长模式，构建新型信息服务体系，算力能力方面，公司推出“3+2+1”算力终端产品体系，用统一底座实现算力纳管调度与支撑业务运营；AI 能力方面，公司推出九天海算政务、九天客服大模型，各领域AI 能力超过370 项。

    盈利有望持续增长，维持“买入”

    我们看好公司的长期增长潜力，预计23-25 年的归母净利润为1355/1453/1542 亿元，预计23-25 年BPS 为63.13/65.50/67.95 元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展提速，给予A 股1.8 倍2023 年PB（全球平均：1.26），对应目标价113.6 元；参考过去一年AH 股溢价率均值57%，给予H 股1.15 倍2023 年PB，对应目标价78.73 港元，维持“买入”评级。

    风险提示：1）ARPU 改善低于预期；2）5G 资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。

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