2023 年8 月14 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现收入2.89 亿元，同比+73%；实现归母净利润3808 万元，同比+651%；实现扣非归母净利润3332 万元，同比+2034%。

    单季度来看，公司2023Q2 实现收入1.64 亿元，同比+91%；实现归母净利润2153 万元，同比+1197%；实现扣非归母净利润1740万元，同比扭亏为盈。

    4K 超高清内镜平台逐步发力，三级医院份额有望快速提升。公司新产品AQ-300 具有国内首款4K 超高清内镜系统，差异化的功能匹配了临床端医生对图像清晰度的需求。依托新产品上市，上半年公司品牌影响力进一步扩大，销售规模同时实现较大增长，内镜设备实现2.77 亿元收入，同比+80%。未来新产品有望引领国内三级医院国产软镜份额快速提升。

    毛利率提升趋势显著，研发及销售投入持续增加。2023 年上半年公司实现毛利率76.3%，同比+5.2pct，高端产品放量带来的收入结构变化是公司毛利率提升的主要原因。公司研发费用率24.1%，同比+2.0pct，3D 消化内镜、内窥镜机器人等项目目前推进顺利，产品竞争力未来有望进一步加强。

    十二指肠镜新产品发布，ERCP 市场开拓步入新阶段。二季度公司全新一代匹配4K 超高清内镜系统的十二指肠镜产品UHD-ED300V发布。由于ERCP 手术操作难度较大，更高的像素能够让医生更清晰的观察和辨认十二指肠情况，从而高效进行手术操作。公司新十二指肠镜的发布有望逐步打破该领域外资产品主导的局面，同时将为公司带来新的业绩增长点。

    我们看好公司在国产软性内窥镜领域的产品竞争力， 预计2023-2025 年公司归母净利润分别为0.83、1.53、2.43 亿元，同比增长283%、84%、58%，EPS 分别为0.62、1.14、1.81 元，现价对应PE 为89、48、30 倍，维持“买入”评级。

    新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；汇率波动风险。

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