杭州银行业绩保持高增长，2023 年中报归母净利润增速达26.3%，盈利增速略缓仍高位。加权平均净资产收益率为9.33%，同比上升1.02 个百分点。收入同比增长6.1%，略有放缓。公司存、贷增速略有所放缓。资产质量仍优异；拨备覆盖率略升，拨备优势持续。业绩快报披露的数据可能与最终公司2023年半年度报告中披露的数据存在差异。

    现阶段，在偏弱的利率和外部经营环境下，行业经营面临的较大压力，在报表中或不断体现，到了拼存量拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、业务稳健、资产质量优秀且拨备优势突出，目前2023N 公司PB0.73X，持续看好，核心组合推荐，维持对公司的增持评级。

    支撑评级的要点

    盈利高位略缓、营收于季度略显压力

    杭州银行上半年实现归母净利润83.26 亿元，同比增长26.3%，二季度单季同比增长24.5%，较上季度增速下降3.6 个百分点，盈利增速仍高位。

    公司上半年营业收入同比增长6.1%，二季度单季营收同比增长4.6%，较一季度增速下降3.0 个百分点，预计息差和中收或承压。盈利增速仍大幅高于营收，费用、拨备等因素对盈利贡献或持续。

    存、贷增速均放缓

    上半年公司总资产同比增13.8%，增速较一季度下降2.6 个百分点，其中贷款同比增长17.0%，增速较一季度下降2.1 个百分点，贷款增速仍高于总资产。公司上半年存款同比增长12.0%，较一季度增速下降3.5 个百分点，二季度存款增速下行。

    资产质量边际压力略增，绝对资产质量仍优异上半年末公司不良贷款率0.76%，环比一季度持平；测算不良贷款余额为58.81 亿元，不良额较一季度略升3.4%。关注贷款占比0.44%，较1季度上升16bp，逾期贷款占比0.59%，较1 季度上升5bp，主要90 天以内逾期上升较多，资产质量边际压力略增，绝对资产质量仍优异。半年末公司拨备覆盖率571.07%，较一季度末上升2.39 个百分点；拨贷比4.34%，较一季度末上升0.03 个百分点，存量拨备高位小幅上升，持续位于上市银行头部，抵御风险能力强。

    定增缓解资本压力

    公司定增预案有募集资金总额80 亿元，静态测算补充核心一级资本充足率0.8 个百分点，缓解资本压力。

    估值

    根据公司业绩快报以及定增预案调整，我们调整公司2023/2024 年EPS至2.11/2.53 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.73x/0.62x，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    经济下行、海外风险超预期。

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