氨纶龙头业绩环比增长，成长性及成本优势显现，维持“买入”评级

    根据公司2023 年半年报，2023 年H1 公司实现营业收入126.22 亿元，同比-8.78%；实现归母净利润13.59 亿元，同比-43.26%。对应Q2 单季度，公司实现营业收入64.31 亿元，同比-1.75%，环比+3.86%；实现归母净利润7.27 亿元，同比-29.55%，环比+15.17%。当前氨纶价格、价差已下跌至低位，我们维持2023-2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为30.38、39.43、43.69 亿元，EPS 分别为0.61、0.79、0.88 元，当前股价对应PE 分别为11.9、9.2、8.3 倍。根据公司公告，公司30 万吨氨纶扩建项目部分建设完成，其中10 万吨产能拟于4 月25 日之后试生产，公司作为氨纶龙头具有较强的成本优势，或受益于产能增长，维持“买入”评级。

    　　2023 年Q2 氨纶、己二酸景气度环比下滑，公司氨纶或量增，业绩环比增长氨纶方面，根据百川盈孚、Wind 等数据，2023 年Q2，氨纶40D 平均价格为32,314元/吨，环比-8.15%，同比-31.50%；价差为13,901 元/吨，环比-15.12%，同比+5.36%。

    　　己二酸方面，2023 年Q2，己二酸的平均价格为9,461 元/吨，环比-6.62%，同比-21.02%；平均价差为4,012 元/吨，环比-10.72%，同比-14.24%。根据百川盈孚，2023 年Q2，氨纶新增产能较多，包括公司氨纶扩建项目、河南4 万吨、韩国晓星3.6 万吨产能等。但2023 年4-6 月，氨纶行业开工率分别为69.70%、71.54%、73.42%，在产能增长的压力下，氨纶行业开工率却逐月上涨，或侧面反映氨纶需求仍具有较强韧性，看好未来氨纶需求逐渐增长。

    　　氨纶、己二酸双龙头底部扩张，打开未来成长空间根据百川盈孚数据，截至2023 年8 月15 日，氨纶、己二酸价差分别为11,978、3,500 元/吨，分别处于2017 年以来历史分位值的9.49%、20.45%，行业有明显见底现象，公司作为双龙头，成本优势突出，仍具有一定的超额收益。公司正在扩产30 万吨氨纶项目，其中10 万吨产能拟于4 月25 日之后试生产，同时正在建设40 万吨己二酸产能，未来双龙头地位将进一步巩固，看好公司长期成长。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、原油价格大幅下跌、项目建设不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！