本报告导读:
2023H1 公司经营稳健,烟气治理业务订单充足,期末在手工程合同203 亿元。在手现金充沛,支撑新能源业务加速推进。
投资要点:
维持“增持”评级。维持对公司2023-2025 年的预测净利润为13.64、17.98、23.41 亿元,对应EPS 为1.26、1.66、2.17 元,维持目标价,维持“增持”。
经营稳健,符合预期。1)2023H1 公司实现收入49.41 亿元,同比增1%;归属净利润4.28 亿元,同比增12%;剔除华泰保险股权款收回影响(信用减值及所得税),归属净利润约3.84 亿元,同比增0.5%;扣非归属净利润2.94 亿元,同比下滑9%。2)公司环保装备制造工程实现收入44.33 亿元,同比增2%,毛利率25.56%;运营项目收入3.65 亿元,毛利率26.95%;清洁能源业务收入0.12 亿元,毛利率49.17%;盈利能力稳中有升。
烟气治理业务订单充足,新能源业务加速推进。1)公司紧抓火电重启机遇,积极开拓获得多个大体量高质量除尘脱硫脱硝订单。2023H1 签订工程合同59 亿元,同比增8%,期末在手工程合同203 亿元,在手订单充足,支撑公司业绩稳健增长。2)风光业务方面,在手分布式风光项目按计划推进中。3)储能业务方面,储能电芯量产线与中试线建设,配套基建工程进展顺利。储能电池PACK 与系统集成生产线建设已基本完工,签订储能系统及设备销售合同0.43 亿元,实现从零到壹的突破。
在手现金充沛,新能源转型进度超预期。2023H1 公司顺利收回华泰保险股权投资款,期末在手相关现金达45 亿,叠加紫金以现金方式参与定增募资不超过15.4 亿元,充足的在手资金将有力支撑公司后续风光及储能业务资本开支,新能源转型进度超预期。
风险提示:烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。
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