事件

    　　公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营业收入14.4亿元（yoy -38.9%）；归母净利润-1 亿元（yoy -128.5%）；扣非归母净利润-1.4 亿元（yoy -139.5%）。2023Q2 公司实现收入8.2 亿元（yoy-27.7%）；归母净利润0.5 亿元（yoy +3319.7%）。

    　　事件点评

    　　国内外市场齐发力，基因测序仪板块上半年收入增速约40%，环比加速2023 年上半年公司基因测序板块实现营业收入约11 亿元，占公司整体收入的76.39%，同比增速约39.9%。我们预计公司2023Q2 基因测序板块收入约6.7 亿元，同比增长约67%，较2023Q1 环比增长约55%。

    　　2023 年上半年公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%。截至2023 年6 月30 日，公司累计销售装机数量超2910台，我们预计2023 年上半年公司新增销售装机数约400 台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。

    　　另外，公司基因测序仪板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入7 亿元（yoy +36.4%）；亚太区实现收入1.8 亿元（yoy+11%）；欧非区实现收入1.4 亿元（yoy +83.6%）；美洲区实现收入7440.5 万元（yoy +141.3%）。除了亚太区受到2023Q1 去年同期交付的大订单影响外，其他区域均保持了较高的业务增长。2023 年1 月以来公司全线产品在美国开售以来，美国地区收入增长迅速，推动2023 年上半年美洲地区测序收入占比达到7%，也推动了公司海外市场销售占比的同步提升。

    　　公司全球化战略基于本地化合作开展，目前全球建设了7 个综合性基地和8 个客户体验中心。2023 年上半年公司着力全球前端团队建设，亚太、欧非、美洲均已达150-200 人规模。

    　　持续增强研发创新，超高通量和低通量机型布局完善2023 上半年公司产品迭代更新顺利，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，进一步降低测序成本，将单个人全基因测序成本降低至100 美元以内；高通量旗舰机DNBSEQ-T7 产品升级，进一步提高芯片密度，提升测序速度，缩短了测序时间；中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99 发布了PE300 测序试剂，通量覆盖范围升级为8-96Gb，为16S/18S/ITS 测序模式及相关微生物功能基因研究等客户提供更多选择。

    　　投资建议

    　　结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025 年收入端有望分别实现31.17 亿元、40.41 亿元、52.24 亿元（前值分别为38.95 亿元、47.17亿元、59.63 亿元），同比增长分别为-26.3%、29.6%和29.3%，2023-2025 年归母净利润有望实现0.95 亿元、1.87 亿元、3.07 亿元（前值分别为3.11 亿元、3.89 亿元、5.10 亿元），同比增长分别为-95.3%、97.6%和63.7%。2023-2025 年对应的EPS 分别约0.23 元、0.45 元和0.74 元，对应的PE 估值分别为351 倍、178 倍和109 倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发及推广不及预期风险；

    　　市场竞争加剧风险。

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