事件：

    　　公司发布2023 半年报。2023 年上半年，公司主营业务继续保持稳定增长，实现营业总收入8.81 亿元，较上年同期增长41.78%；归属于上市公司股东的净利润0.95 亿元，同比减少18.5%，公司上半年经营情况整体符合市场预期。

    　　投资要点：

    　　前端CRO 分子砌块和工具化合物保持快速增长。根据公司23 半年报，分子砌块和工具化合物业务收入5.35 亿元，同比增长39.35%。其中，分子砌块业务收入1.42 亿元，同比增长26.10%，占前端业务收入26.60%；工具化合物业务收入为3.93 亿元，同比增长44.87%占前端业务收入73.40%。公司已完成约23,000 种产品的自主研发、合成，累计储备超10.4 万种分子砌块和工具化合物，其中分子砌块约7.4 万种，工具化合物约3 万种，构建了164 种集成化化合物库，为基础研究和新药开发的客户提供了品类丰富的高质量研究工具。

    　　后端业务项目储备丰富，在手订单充沛。根据公司23 半年报，原料药和中间体、制剂生产业务收入3.40 亿元，同比增长45.77%；公司后端业务在手订单约4.5 亿元。仿制药领域实现收入1.32 亿元，同比增长 40.05%。截至6 月底，项目数263 个，其中商业化项目58 个；创新药领域实现收入2.08 亿元，同比增长49.63%；截至6 月底，累计承接了531 个项目，主要布局在中国、日本、韩国、美国和欧洲市场，处于临床前及临床Ⅰ期项目居多，部分产品已进入临床Ⅱ期、临床Ⅲ期或者新药上市申报阶段，有力助推了全球创新药研发产业的进程。

    　　盈利预测与投资评级。公司保持了快速增长，对着规模不断提升，我们期待公司未来利润持续释放，我们维持23-25 年盈利预测为2.75 亿元、3.97 亿元、5.96 亿元，对应PE 分别为29、20、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：药物研发投入大幅减少、下游产品销售不及预期、公司产能投入不及预期。

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