事件：公司公布半年报，2023H1公司实现营收103.69亿元，YOY +4.05%；归母净利润3.19 亿元，YOY -8.28%。其中2023Q2 公司实现营收60.59亿元，YOY +4.94%，环比 +40.56%；实现归母净利润1.99 亿元，YOY-23.95%，环比+65.08%。

    智能缆网、智慧机场业务构成公司基本盘，智能缆网业务产品结构优化，盈利能力再创新高。公司智能缆网业务2023H1 营收97.07 亿元，YOY+7.03%，净利润5.70 亿元，YOY+26.64%，净利率达5.9%。公司为特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分领域龙头公司，智能制造、绿色建设、智能电网等构成主要业务板块。2023H1智能轨交、智能制造、绿色建筑增速明显，公司产品结构优化，盈利水平提升明显。国内外线缆行业市场集中度存在较大差距，具备提升空间；公司宜宾线缆数智工厂一期项目2023 年6 月份投产，南通海缆数智工厂一期项目2023 年底投产，无锡光棒光纤数智工厂一期项目2023 年9 月份投产，新增产能支撑业绩持续增长。智慧机场业务在手订单（千万以上）15.15 亿元，同比增长136.72%，订单饱满。

    下游去库及原材料价格波动导致智能电池板块盈利抗压，目前盈利位于底部区域，看好公司“揽储一体”战略实施。公司2023H1 锂电池业务亏损约2.2 亿元，主要系碳酸锂价格波动，储能项目制交付、公司折旧摊销较大。公司持续推进“揽储一体”战略，工商业储能、发电侧储能快速落地，目前已成功获得订单。展望下半年原材料价格稳定，国内工商业、大储需求旺盛，公司作为储能系统解决方案提供商，盈利能力有望好转，我们预计下半年有望扭亏。铜箔行业受下游电池厂去库存影响，稼动率、成品率下滑，行业龙头业绩亏损，我们预计行业平均单位盈利位于底部区域，新增产能投放有望减缓。

    投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.46/13.69/18.8 亿元，同比增长71.35%/44.77%/37.28%，EPS 为0.43/0.62/0.85 元，对应PE分别为11/8/6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险、产能建设不及预期风险、业绩预测和估值判断不达预期风险。

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