本报告导读：

    　　成都银行2023 年中报表现好于市场预期。营收和净利润双双提速、含金量十足；实体和零售业务快速推进，新增长极逐步成型；保持高速扩表同时，净息差边际企稳。

    　　投资要点：

    　　投资建议： 维持2023-2025 年净利润增速预测25.04%/20.45%/20.35%，对应EPS3.32/3.97/4.77 元。维持目标价21.21元，对应2023 年1.22 倍PB，维持增持评级。

    　　业绩成色十足。Q2 单季营收增速为12.5%，环比提升2.8pc，其中利息净收入增速环比提升1.9pc 至13.4%，营收增速和含金量均明显优于同业。Q2 单季净利润增速为32.2%，是已披露中报银行最高。

    　　Q2 业绩边际改善明显，打消了一季报披露后市场的疑虑。

    　　量价表现均亮眼。Q2 贷款增速仍高达26.3%。结构上看，2023 上半年批零业和个人消费贷款的占比出现明显提升，显示成都银行在实体和零售非按揭贷款方面明显发力。在高速扩表同时，Q2 单季净息差环比提升3bp 难能可贵，主要得益于资产收益率的企稳。定价方面，由于本地信贷需求旺盛，预计新投放贷款定价下行压力有限。

    　　结构方面，实体和零售方面的发力也有助于支撑收益率水平。

    　　资产质量持续改善。不良率环比下降4bp 至0.72%，拨备覆盖率环比大幅提升31pc 至512%，改善幅度显著。市场关注的政务相关行业不良率保持稳定，房地产业不良率则有所下行。2023 上半年不良生成率仅有0.14%，优异的资产质量表现有望持续。

    　　风险提示：区域经济下行风险；城投风险暴露。

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