事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营业收入137.04 亿元，同比+12.98%；实现归母净利润45.17 亿元，同比-10.10%。其中23Q2 公司实现营业收入68.51 亿元，同比+8.04%，环比-0.04%；实现归母净利润20.83 亿元，同比-24.54%，环比-14.43%，业绩符合预期。

    　　23H1 公司归母净利润同比下滑，多项因素叠加影响公司业绩。23H1 公司归母净利润同比-10.10%。上半年公司营业成本同比增加14.53 亿元，主要原因为在2022 年应用《企业会计准则解释第15 号》后试运行收入，试运行期间不计提折旧，23H1 陆续出试运行进入运营期后固定资产折旧及项目运营成本增加。除此之外，23H1 公司投资收益同比减少2.66 亿元，职工薪酬、无形资产摊销增加也拉升公司管理费用，多项因素叠加使得公司上半年业绩同比下滑。

    　　发电量稳步攀升，风光发电营收同步提升。23H1 公司实现风电/太阳能发电/水电/独立储能收入分别为98.98/36.11/0.50/0.27 元，合计收入135.86 亿元，同比+21.27%；各项发电量分别为205.81/72.82/2.02/0.25 亿千瓦时，同比+18.69%/+7.31%/-41.79%/+66.67%，合计发电量280.9 亿千瓦时，同比+14.71%，公司风电、光伏发电量均实现同比提升。

    　　装机量稳定龙头地位，海上风电表现突出。23H1 公司分别实现风电/太阳能发电/水电/其他新增并网装机量841.6/648.2/0/300MW，期末累计装机容量分别达16.76/10.93/0.20/0.40GW，合计期末累计装机容量28.30GW，其中海上风电期末累计装机容量4.95GW，占全国海上风电市场份额15.72%。同时公司新增获取核准/备案项目容量5.52GW，在建项目计划装机容量合计13.15GW，公司海上风电龙头地位稳固，同时在建项目计划装机容量大，公司业绩有望长期增长。

    　　投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润74.26/92.55/113.70 亿元，同比+3.8%/+24.6%/+22.9%，EPS 分别为0.26/0.32/0.40 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，工程建设风险加剧等

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