投资要点：

    　　国内数字化X 线平板探测器的龙头企业，产品布局多元化 公司下游应用领域包括医疗、工业和安防。公司注重研发投入，目前已掌握全部主要核心技术，下游医疗、工业领域已经涵盖全球主要核心客户。未来随着国内外新客户的逐步导入，齿科和工业产品将成为公司业绩的重要增长点。而射线源、高压发生器等其他部件的陆续供应，亦能推动公司经营业绩的提升，具备中长期投资机会。

    　　工业和齿科领域将带动短期业绩快速增长 数字化X 线平板探测器具有高行业壁垒，工业方面，对于全球动力电池检测行业而言，随着下游客户对动力电池产品一致性和稳定性的需求提升，其事前和事后的检测需求将有望加速释放。而工业用平板探测器由于使用寿命仅2 年左右，属于易耗品，因此新增产线及存量替换产线均能带动动力电池检测需求量的提升。除此之外，工业场景应用还包括铸件无损检测、半导体封装检测等。齿科方面，公司的齿科产品可作用于齿科CBCT 和口内扫描仪，随着公司齿科领域客户量的提升及产能释放，未来齿科板块将与工业板块一起共同带动公司短期业绩的快速增长。

    　　其他部件供应及多地区拓展将助力公司中长期业绩向上 对于下游整机设备而言，其组成部件除了平板探测器外，亦有诸如球管、高压发生器、射线源等核心部件。当前，公司正开发除平板探测器外的部分整机部件，未来此类部件的生产销售将助力公司长期业绩向上。

    　　转债募投扩充高端产品线，CT 探测器国产化值得期待 CMOS探测器基于其技术特征适用于齿科、工业等应用场景，CT 探测器以及上游闪烁体国产化率较低。公司完成14 亿元可转债再融资项目，扩充高端产品线CMOS 探测器产能以及推动CT 探测器国产化。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到平板探测器国产化的推进及公司在齿科和工业领域的放量，预计公司2023-2025 年分别实现营收20.64/26.94/34.95 亿元，同增33.2%/30.6%/29.7%；实现归母净利润8.41/11.14/14.15 亿元，2023 年9 月1 日收盘价对应PE 分别为29.30/22.12/17.41 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示 竞争格局恶化风险；产品价格下降风险；贸易摩擦及地缘政治风险；新市场开拓不及预期风险；新增产能无法及时消化的风险；测算值仅供参考，以实际为准；国内与国际市场不可直接完全对比。

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